美国居民消费支出分析 - 美国1月居民消费支出(PCE)出现0.47%的环比负增长 其中服务消费支出增长仅0.08% 商品消费环比大跌1.76% 耐用商品跌幅达3.35% [2] - 1月美国居民总收入增加2220亿美元 创12个月新高 雇员报酬新增670亿美元 资产收益也表现较好 [5] - 储蓄净增2470亿美元 消耗全部收入净增 导致消费支出萎缩310亿美元 储蓄率突然拉升 [5][6] - 居民消费支出增速持续高于收入增速的趋势被打破 但可能只是短期统计噪音 需关注未来收入预期和经济安全感的变化 [7][8] 全球资产表现与中美关系 - 春节后中国资产出现回调 主要受特朗普《美国第一投资政策》和追加10%关税政策影响 [3][14] - 全球资产普遍下跌 但2025年以来中国资产仍显著跑赢市场 [4] - 特朗普政策限制中美双向投资 禁止美国资金投资中国AI和高端制造行业 可能波及VIE架构上市公司 [13] - 人民币汇率因关税预期出现贬值 对中概股形成不利影响 [18] 美股AI板块调整 - 英伟达数据中心收入环比增加值未进一步增长 毛利率预计下半年才会改善 低于市场预期 [10] - Salesforce的AI Agent落地进度缓慢 老业务增速放缓超预期 [11] - 美股AI上游半导体进入产品爬坡周期 预计下半年才会回暖 DeepSeek加剧算力不确定性 [10][12] - 纳斯达克指数持续回调 AI叙事驱动标的进入调整周期 [12] 中概股表现与个股分析 - 中概股出现分化 生物科技和AI相关个股表现较好 Zai Lab年内涨28% ACM Research涨72% VNET涨208% [15] - 拼多多因关税敞口较大下跌13.4% 携程因利润指引不佳下跌15.4% [22][24] - 小鹏汽车因智驾性价比优势交付超预期 涨16.8% 理想汽车因纯电车型发布涨11.9% [24] - 农夫山泉因消费刺激预期涨3% 美团因前期涨幅较小相对抗跌 [24] 投资组合表现 - Alpha Dolphin组合上周收益-3.7% 跑输沪深300和标普500但跑赢MSCI中国及恒生科技 [19] - 组合自2022年3月测试以来绝对收益78% 超额收益77% 资产净值从1亿美元增至1.8亿美元 [20] - 持仓以中概股和美股为主 前三大持仓为拼多多(5.7%) 台积电(4.51%) 开市客(4.41%) [26] - 资产配置包含54.7%股票 19%黄金 22%美债和21%美元现金 [26] 本周重点事件展望 - SEA重点关注电商GMV增长和金融业务表现 京东关注餐饮外卖等新业务投入预期 [27][28] - Marvell和博通财报需关注数据中心业务进展及AI收入增长情况 [28] - Costco财报需关注人流量和单点销售额等中产消费指标 [28]