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个人投资清单
雪球·2025-03-03 15:25

核心观点 - 文章提出了一套投资决策的checklist体系,强调通过系统化清单减少投资中的基础错误,核心逻辑围绕"不懂不做"原则展开,需同时评估企业未来自由现金流的实现概率与赔率[2] - 投资框架由商业模式、企业文化、估值三大支柱构成,筛选顺序依次为商业模式→企业文化→估值[4][5][6] - 商业模式需满足"赚得多(千亿RMB利润规模)、赚得容易(毛利率40%+、ROE20%+)、赚得久(持续竞争优势)"的十字标准[7][8][9] - 企业文化评估包含12项具体指标,核心是管理层资源运用效率与道德操守[12][13][14] - 估值采用双轨制:下限需确保10%年化收益率(对标SP500),上限不超过2-3年可消化的估值范围[15][24] 商业模式 - 行业空间要求:目标行业利润规模至少千亿RMB,优选万亿级且具备成长性的赛道[7][19] - 盈利质量指标:毛利率≥40%,ROE≥20%作为基础门槛[8][20] - 竞争优势筛选:聚焦品牌优势/网络效应/成本优势/转换成本四类内生性优势,排除政府管制与专利技术等外部依赖型优势[9][21] - 互联网企业附加标准:必须具备网络效应(如微信关系链/电商双边网络),叠加成本优势与品牌溢价更佳[10] 企业文化 - 管理层可信度评估:包含言行一致性、专注度、投资纪律性等6项基础指标,重点关注是否通过关联交易损害股东利益[12][13][21] - 战略执行能力:涵盖决策正确性、目标达成率、人才更替机制等组织效能维度[14][22] - 利益相关方管理:要求对员工/合作伙伴/股东实现商业达尔文主义下的共赢,特别强调小股东权益保护[14][22] 估值体系 - 收益率锚点:以SP500的10%年化收益为最低基准,腾讯作为机会成本参照物[15][23] - 估值区间管理:下限采用保守增长率测算确保安全边际,上限需在2-3年内具备估值消化合理性[15][24] 操作纪律 - 资金管理:禁止杠杆与做空操作,保持个人现金流稳健以应对家庭开支[16][25] - 外部风险监控:需评估政策突变(如教育"双减")、地缘政治(战争/关税)、技术封锁等系统性风险[17][18][26]