01 事件概述 - 公司以每股335.2港元的价格发行1.298亿股H股，募资约435亿港元，发行折扣为7.8%（较前一日收盘价363.6港元/股）[1] - 配售股份占现有已发行H股的11.82%、已发行股份总数的4.46%[1] - 募资用途包括研发投入、海外业务发展、营运资金补充及一般企业用途[1] 02 分析判断 融资与全球化 - H股配售获全球长线基金、主权基金及中东战略投资人超额认购，反映国际资本对公司电动化、智能化战略的认可[1] - 资金将加速海外工厂布局，涉及巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼等地[1] 海外市场表现 - 2024年11月至2025年2月出口销量逐月攀升（3.1万→6.7万辆），土耳其、巴西、欧洲为主要增长区域，Seal U混动为核心增量车型[2] - 自建滚装船运力提升：2024年1月-2025年1月累计投入4艘，2026年前将扩展至8艘，直接推动出口效率[2] - 2025年海外销量目标80万辆，欧洲、东南亚、澳新为关键增量市场[2] 产品与技术进展 - 智驾版车型将高阶智驾功能下放至7万元价位，订单占比达25%-30%，开启"智驾平权"时代[3] - 2025年高端化产品集中上市：汉L/唐L搭载DiPilot 300系统（支持高速/城市NOA），腾势N9标配易三方技术，定位六座大型SUV[3] 03 财务预测 - 2024-2026年营收预计8,336亿/10,170亿/12,143亿元，CAGR 20.7%[3] - 同期归母净利润预测398.8亿/554.4亿/656.1亿元，2025年增速39%[3] - 每股收益13.71/19.05/22.55元，对应PE 25/18/15倍（2025年3月4日股价344.84元）[3] 04 海外产能规划 - 匈牙利工厂：一期产能10万辆（或扩至20万），投产时间或提前至2025年10月[5] - 土耳其工厂：投资10亿美元（70亿人民币），规划产能15万辆，2026年底投产[5] - 东南亚：泰国工厂一期产能10万辆（2024年7月投产），印尼工厂投资13亿美元（94亿人民币），2026年1月投产[5] - 巴西：总投资增至55亿雷亚尔（82亿人民币），二期产能将达30万辆（2026年底）[5]