市场风格轮动现象 - 风格轮动长期存在于市场，显著影响不同类型主动量化选股策略的收益水平 [1] - 成长风格在2009-2010年、2019-2020年持续跑赢价值风格，而价值风格在2017年、2022-2023年占优 [4] - 主动量化策略收益与其相关风格表现一致，如成长趋势选股策略在2019-2020年优于价值股优选策略 [4] 多策略动态配置核心框架 - 通过估值差、主动流入率差、组合时序相关性等定量指标衡量风格配置价值 [1][2] - 估值差指标越大（估值越低），未来3个月超额收益表现越好 [2] - 主动流入率差较大时，风格存在过度反应风险，未来超额收益可能回调 [2] - 组合时序相关性高利好成长和小盘风格，但与价值和红利风格超额收益负相关 [2] 风格择时模型构建 - 采用估值差、主动流入率差、组合时序相关性三个低相关性指标，通过投票法整合多维信息 [3][26] - 单指标择时框架基于历史临近点胜率判断当前观点，开仓阈值可根据风险偏好或历史胜率设定 [27][30] - 多维度综合择时模型最大回撤率显著降低，如小盘风格从-14.9%降至-10.4% [33] 策略轮动模型表现 - 风格指数轮动模型年化收益率16.5%，超额基准（中证全指）12.7%（2015-2025年回测） [3] - 主动量化策略轮动模型年化收益率36.2%，超额基准（偏股混合基金指数）28.5%（2015-2025年回测） [4][39] - 2025年3月最新观点：看多小盘（中证2000）和成长（国证成长）风格，价值与红利风格空仓 [4][35] 关键指标有效性验证 - 估值差分组测试显示，最高组（Group20）未来1/3/6个月平均超额收益显著优于最低组（Group1） [10][11] - 主动流入率差指标与成长风格未来超额收益负相关（-0.49），价值风格正相关（0.26） [22] - 组合时序相关性指标与成长风格正相关（0.66），与价值风格负相关（-0.53） [22]