3月流动性缺口观测 - 3月流动性缺口较2月将大幅收窄 完全排除MLF及逆回购到期因素后 资金面有望迎来边际改善 [1][2] - 政府债供给压力仍存 预计3月政府债整体净融资约11000亿元 [2] - 3月财政收支差额预计-12000亿元 同时M0回流导致缴准压力微增 [2] 银行负债压力分析 - 2月末资金利率与同业存单发行利率分化 显示银行负债端面临较大压力 尤其是长期资金流失问题 [3] - 当前市场行为难以自发解决负债压力 需监管部门支持 近期央行操作风格审慎 货币政策宽松力度相对克制 [3] - 若两会政策定调能提振市场信心并缓解长债利率下行压力 央行可能释放宽松信号 否则政策重点将聚焦稳汇率和防风险 [3] 后市展望 - 3月资金面改善程度关键取决于央行态度 财政支出月末集中特点及银行负债压力仍是制约因素 [1][4] - 需重点观察两会政策定调及3月央行货币政策操作 持续跟踪其对流动性的实际影响 [1][4]