文 ｜ 肖昊 李鑫 施佳斌 郭韵 汪浩 2 0 2 4年家居国补取得一定的效果，部分政策自由度大、灵活度高的城市或区域家居需求改善明 显，但仍须注意本轮释放的需求以刚需为主，至于存量翻新需求的释放、结束家居行业消费降级的 局面，预计仍有待后续政策进一步发力和优化。展望2 0 2 5年，就当前已经出台新版家居国补政策 的区域来看，似乎政策有趋严、标准提升的态势，但我们判断政策循序渐进的改善和放松仍是大方 向，属地化补贴作为主基调的同时，各地政策有望提供更加友好的经营环境。因此我们建议家居板 块逢低布局、静待催化。 ▍ 风险因素： 2 0 2 5年家居以旧换新补贴政策力度不及预期；地产销售和交付改善不达预期；行业竞争加剧；消 费能力减弱；出口需求降低；海外地缘政治风险；贸易政策变化；海运价格波动。 ▍ 投资策略： ▍ 2 0 2 4年回顾：消费意愿边际改善，刚需提振效果达成。 家居国补活动于2 0 2 4Q4正式展开，可分为3个阶段。第一阶段（9 - 1 0月）：补贴政策陆续发布， 首月市场反馈积极。2 0 2 4年9月以来各地国补方案密集落地，截至1 0月底全国2 9个省区出台家居 家装补贴细则，国补在部分政策 ...