投资学习的时间成本 - 投资学习需要经历至少两轮泡沫或牛熊周期才能成熟，通常耗时十年以上 [2][6] - 诺贝尔经济学奖得主弗农·史密斯的实验显示，投资者需三次实验才能理性定价，前两次会加剧泡沫 [4][5] - 股市学习的反馈具有延迟性，与考证等即时反馈的学习不同，即使努力也可能因市场周期而亏损 [6] 入市时点对学习路径的影响 - 投资者的初始入市时点决定学习方向，例如2020年核心资产行情与2022年红利股风格的切换导致不同结果 [7][8] - 市场风格切换使早期学习的投资方法可能成为后期掣肘，例如成长股投资者在低估值周期中表现不佳 [8] - 长期投资难以依赖幸运的入市时点，需持续适应牛熊切换 [9] 高频交易与价值投资的对比 - 外汇、期货市场的高频交易提供快速反馈，训练密度远超股市，加速完成“泡沫实验” [9][10] - 华尔街偏好培养高频交易员而非价值投资者，因前者技术标准化，后者需长周期认知 [11] - 缺乏牛熊经验的基金经理可能在风格切换中失败，例如2019-2020年核心资产行情后的案例 [11] 轻仓策略与长期学习 - 轻仓可控制试错成本，避免初期失败导致信心崩溃，并保持心理弹性 [15] - “荒废第一个十年”指降低初期盈利预期，专注于积累牛熊周期经验 [15] - 投资本质是自我博弈，时间沉淀是形成认知差距的关键 [14][15]