年内首现基金发行失败 - 兴华兴盛纯债基金募集期限届满未能满足备案条件，成为2025年首只发行失败的新基金，也是2023年以来首只发行失败的纯债基金 [1] - 该基金自2024年11月29日起募集，3个月期满未达规模标准 [3] - 2月债基发行份额257.55亿份创近两年月度新低，发行占比43.31%为去年10月以来最低水平 [3] 债基市场整体表现 - 纳入统计的2400余只纯债基金中77.6%（1861只）年内遭遇净值回撤 [2][5] - 债基月度发行份额占比从通常50%以上（部分季度超80%）显著下滑，反映资金偏好转移 [3] - 中长期纯债基金久期中位数达4.43年历史高位，短端与长端利率倒挂增加市场脆弱性 [5] 债市调整驱动因素 - 权益市场回暖促使投资者将债券持仓转换为权益类资产，形成股债跷跷板效应 [3] - 民营企业座谈会提振市场情绪叠加1月社融数据超预期，推动风险偏好提升压制债市 [4] - 央行维持资金紧平衡连续三周净回笼，叠加银行负债端压力导致流动性趋紧 [5] 机构对后市的观点分歧 乐观派 - 博时基金认为全球降息延续将带动利率下行，短端利率债配置价值突出 [8] - 华夏基金强调票息收入可熨平波动，债基具备快速修复净值回撤的能力 [8] - 华北公募指出债券持有到期可复原短期净值下跌，除非发生爆雷事件 [6] 谨慎派 - 汇添富基金提示低利率环境下票息收益空间有限，需降低收益率预期 [9] - 国泰基金认为当前波动是对2024年债券牛市过度定价的自发纠偏 [6] - 广发基金指出债市调整主因流动性趋紧与非季节性资金面未放松 [5] 配置策略建议 - 博时基金建议关注超长债配置价值，认为长端利率无显著上行风险 [8] - 汇添富基金提出可逢低买入摊薄成本，信用债利差压缩行情或持续 [9] - 多家机构认为债基基本面坚实，调整过程中可逐步加仓 [6][8][9]