宏观经济与政策 - 2025年GDP增长目标设定为5%左右，CPI涨幅目标下调至2%左右，显示政府对价格问题的重视[1] - 货币政策延续宽松基调，预计央行将继续下调政策利率，同时更加重视楼市股市健康发展[1] - 财政政策加强逆周期调节，赤字率突破惯性约束，各类工具额度较2024年提升，统筹提振消费和投资[1] - 基建投资政策取向为适度提高地方政府项目审批自由度，提升政府资金撬动效果，预计保持对总需求的适度提振[1] 产业政策与发展 - 将因地制宜发展新质生产力，推动科技创新与产业创新融合，重点关注人工智能、具身智能、低空经济等新兴产业政策措施[1] - 深化改革方面将推动央国企改革、全国统一大市场、财税金融等标志性举措加快落地[1] - 能耗强度指标重回2021年水平，产能监测预警约束"内卷式"竞争[1] - 水泥行业国内产量创2010年以来新低至18.25亿吨，企业加速出海布局非洲等高利润市场[16] 资本市场与A股策略 - A股市场信心修复将从科技领域扩散至经济领域，科技AI创新+供给侧改革+需求侧扩内需三大政策思路明确[3] - 甄选"新核心资产30"组合，聚焦科技创新推动产业价值重构、供给侧改革引导行业出清及制度优化释放消费潜能三大视角[3] - 预计A股盈利周期底部或出现在2025年下半年，科技/制造部分行业已现景气拐点，消费/医药仍处历史底部[7] - 3月电子板块建议聚焦国产自立、AI创新方向，看好晶圆厂扩产预期和存储涨价拐点[20] 行业动态与投资机会 - 银行板块估值有确定性上行空间，2025年积极宏观政策提供稳定经营环境[5] - 医疗健康领域实施健康优先战略，促进医疗、医保、医药协同治理，基因测序仪国产替代加速[6][18] - 拼搭玩具行业本土品牌通过工艺进步、性价比红利及IP生态三维崛起，市场规模快速增长[15] - 半导体设备行业并购整合成趋势，通过收并购获取技术、补齐产品线、提升市占率[21] 海外市场与全球视野 - 特朗普政策或延续财政扩张，新兴市场资金流向分化，A股外资温和回流，印度外资流出压力显著[9][12] - 美股模拟芯片板块接近周期底部，微芯科技等企业订单出现好转迹象[14] - 美国就业市场稳健，若2月非农数据坚挺将缓和短期risk off情绪[9] 量化与资产配置 - 3月指数轮动策略看好大市值风格，锂电池、水泥、可选消费等行业景气度边际提升[24] - 2025年化债资金规模预计达5.8万亿元，包括专项债资金2.8万亿和债务滚续资金3万亿[22]