地缘政治环境分析 - 3月上半月市场面临的外部地缘政治环境是扰动边际增多，但不改市场信心修复 [1] - 尽管2月下旬以来外部扰动阶段性增多，如《美国优先投资政策》备忘录和美国新一轮对华关税加码，但随着风险偏好的逐渐修复，市场主体对外部扰动的容忍度预计会有所提高 [1][2] - 当前特朗普的政策重心仍在其国内政策和"非中"国家，而非聚焦中美博弈，故预计外部扰动暂不会影响我国市场信心的修复 [1][2] 贸易领域分析 - 特朗普签署《美国优先贸易政策》备忘录，相关结论计划在4月1日形成，这或标志着特朗普在对华经贸关系谈判上的方案与策略基本成型 [3] - 3月4日起美国对华关税额外提高10%，但本质上是美国内政问题的对外延伸，特朗普暂未针对更为广泛的中美经贸问题展开直接博弈 [2][5] - 今年以来对华累计加征的20%关税对我国单季度出口和GDP的拖累将分别为3.3和0.36个百分点，影响总体仍将可控 [5] 非贸易领域分析 - 特朗普团队内部正就对华芯片管控展开积极讨论，并与日本和荷兰官员会面讨论合作，显示出特朗普政府对加强对华芯片管控的意愿 [3] 全国"两会"政策部署 - 大会对特朗普冲击与外部压力已有充分研判，将"外部冲击"与"重点领域风险"并列 [6] - 各项宏观政策将"能早则早、宁早勿晚"，从更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策、大力提振消费等角度，打好政策"组合拳" [6] - 推动高质量共建"一带一路"走深走实，持续扩大面向全球的高标准自由贸易区网络 [6] 其他重要外部事件 - 特朗普国会演讲聚焦经济、移民、关税与外交四大领域，但增量信息有限 [4] - 《美国优先投资政策》备忘录不具有法律强制性，预计不会影响当前全球资金对中国资产的关注 [5] - 德国基民盟/基社盟阵营得票领先，默茨有望成为新一届德国政府总理，其对华态度强硬与务实并存 [6][7]