核心观点 - 2024年初美股表现不佳，而港股走势强劲，主要受中国AI崛起、流动性输入、政策利好等多因素驱动 [3] - 国产AI模型DeepSeek R1的推出加速全球AI竞争格局变化，推动恒生科技指数反转 [3] - 华尔街关注的中国"科技十雄"（腾讯、阿里、京东等）成为港股核心资产，并主导恒生科技指数权重 [4][12] - 恒生科技指数兼具高成长性与高波动性，近1年年化收益达73.23%，但较2021年高点仍有47.39%回撤 [10] - 当前恒生科技指数估值处于正常偏低水平（PE 24.19倍，历史百分位27.12%），中国互联网50指数估值更具参考性（PE 20.58倍，百分位11.34%） [14][15] 恒生科技指数编制特点 行业与主题特性 - 覆盖工业、可选消费、医疗保健等泛行业，但聚焦网络、通信、金融科技等数字化领域 [7] - 要求成分股满足科技平台运营、研发开支占比≥5%或收入增速≥10%等创新性条件 [8] 权重与纳入机制 - 限制非外国公司权重≤8%，外国公司≤4%，合计≤10% [9] - 对市值TOP10的新上市企业实施10日内快速纳入机制 [9] 样本特征 - 30只成分股总市值超14万亿，平均市值4670亿，属大盘成长风格 [10] - 成立以来最大回撤74.40%，近1年收益73.23% [10] 行业与权重分布 前六大行业占比86.8% - 专业零售（22.8%）：阿里、京东、美团 [12] - 资讯科技器材（16.42%）：比亚迪、小米、联想 [12] - 软件服务（16.18%）：腾讯、网易、商汤 [12] - 汽车（10.79%）：理想、小鹏、蔚来 [12] - 媒体娱乐（10.57%）：快手、百度、B站 [12] - 半导体（10%）：中芯国际、华虹半导体 [12] 十大权重股特征 - 前十大权重合计70.94%，包含互联网、硬件、汽车等多领域龙头 [13] - 部分个股如小米、阿里因涨幅超8%需季度调仓平衡 [13] - 多数权重股市盈率<30倍，部分<20倍 [13] 投资逻辑与趋势 - AI技术质变与估值情绪反转形成双周期共振，恒生科技指数成为映射中国科技升级的核心工具 [16] - AI浪潮当前聚焦芯片、机器人等领域，未来"AI+"可能催生新业态，影响力或超移动互联网时代 [17] - 指数化投资可降低港股+科技的双重波动风险，通过分散配置捕捉行业长期红利 [16]