文章核心观点 3月7日国债期货市场和债券市场大跌，市场分析人士认为是市场对货币政策预期调整引发债市回调，机构认为债市长期牛市基础未变，短期或维持震荡格局 [2][3][4][9] 债市大跌情况 - 3月7日国债期货市场开盘后持续震荡回落，30年期国债期货跌超1.3%，10年期国债期货跌超0.5%，5年期国债期货跌超0.3%，2年期国债期货跌超0.1%，5年期和2年期国债期货创本轮调整以来新低，10年期和30年期国债期货逼近前期低点 [2] - 截至收盘，30年期国债期货跌1.31%，报116.56元；10年期国债期货跌0.51%，报107.635元；5年期国债期货跌0.31%，报105.475元；2年期国债期货跌0.13%，报102.408元 [4] - 银行间主要利率债收益率上升，30年期国债活跃券收益率上行4.75个基点，报1.985%；10年期国债活跃券收益率上行4.55个基点，报1.7875%；5年期国债活跃券收益率上行6.25个基点，2年期国债活跃券收益率上行5.5个基点 [5] 债市调整原因 市场流动性 自今年2月以来，央行公开市场操作持续偏紧，超过1.2万亿元资金回笼，导致短端资金利率与国债收益率深度倒挂，压缩国债买入投资性价比 [6] 政策原因 两会召开前后，债市定价逻辑向经济数据寻求验证，市场对财政扩张的预期可能推高长端利率 [7] 市场情绪 春节后市场热点围绕科技热点，提振市场风险偏好，股市吸引部分资金，对债市资金分流，影响债券市场交投情绪 [7] 其他因素 前期对资金面和货币政策宽松提前抢跑定价过多，近期资金面紧张超出市场预期；部分经济数据和房地产数据转暖，临近两会对政策的博弈加大；市场对债基负反馈的担忧增多 [7] 机构对债市看法 海富通基金 短期来看，央行控制资金流动性影响利率交易情绪，市场降准降息预期仍在，当前收益率对货币政策预期较宽松，中美贸易摩擦有不确定性，市场风险偏好或受影响，资金面和市场情绪因素可能使国债市场维持震荡格局，预计短期波动幅度较大；中期来说，基本面偏弱问题源于产业结构调整和外部压力加大，货币政策将持续宽松，债券市场中长期牛市基础不变 [9] 长江证券 短期来看，现阶段多空力量均衡，债市围绕资金面交易，面临降息掣肘、供给端扰动以及两会政策预期等利空因素，利率预计维持低位震荡；中长期来看，央行明确适度宽松货币政策意愿，考虑经济和人口结构转型带来的长期利率下行趋势，债市处于有利市场环境，债券型基金配置可从短期和长期考虑 [10] 兴银基金 今年降准降息可能延后，但两会对货币政策态度偏积极，给市场注入信心；从国债期货高度贴水表现看，市场定价二季度财政发力前后货币政策态度可能扭转，继续支持宽财政，两会前后可能成为市场行情分水岭，需关注资金面和股债跷跷板情况 [10]