印度股市现状分析 - 印度股市自2024年9月见顶后已连续下跌5个月，最大回撤达15%，跌至2023年上半年震荡平台位置 [2] - 外资撤离是下跌主因，近几个月累计流出140亿美元，主要担忧经济增速放缓和估值过高 [18][24] - 印度国内投资者结构中2/3为新手，市场持续疲软可能引发抛售潮 [19] 估值水平比较 - MSCI印度指数2025财年预期PE为24倍，显著高于A股（10倍）和越南股市（10倍） [4][5] - 印度SENSEX30指数10年平均PE为24.25倍，当前估值接近历史均值（21.47-24.25倍） [6][7] - 金融股在印度股市占比47%（利润贡献），A股占比62%，但印度金融股净利润复合增速普遍超20%，显著高于A股银行4-12%的增速 [8][11][12] 行业结构对比 - 印度SENSEX30指数中金融股权重47%，上证50金融股权重62% [8] - 印度头部银行股PE普遍在11-33倍（如HDFC银行18.59倍），A股银行股PE集中在5-7倍（招行7.29倍） [12] - 印度银行股历史估值波动大，标普BSE银行指数从2021年28倍降至当前12倍，仍高于中国银行股 [13] 经济基本面 - 印度央行下调2025年GDP预期，面临特朗普关税不确定性、卢比贬值（去年9月以来贬值5%）等外部压力 [20] - 内部存在企业盈利下滑、高通胀抑制消费、政策刺激空间受限等问题，2月才启动降息晚于主要经济体 [20][21] 历史波动特征 - 印度股市长期牛市背景下，非危机时期最大回撤通常控制在20%以内 [16] - 当前15%的回撤已接近历史平均调整幅度，但需警惕重大危机冲击 [16][26] 核心争议点 - 估值分歧：横向比较显著高于新兴市场 peers，纵向比较处于历史合理区间 [5][6][26] - 增长持续性：能否维持20%+金融股盈利增速是支撑高估值的关键 [11][26] - 政策约束：汇率贬值和高通胀限制货币政策空间，刺激经济手段受限 [20]