⑤年初以来美国雇主已宣布裁员22万人，创2009年以来新高，其中，政府裁员数量超过6万人。 本文作者：刘晨明/ 郑恺/李如娟 报告摘要 扫描下图二维码 ， 可进入今晚20:30的路演链接 春节前后开始，有一些变化值得留意，可能预示"东升西落"不仅仅是宏观叙事： ①A股TMT成交额占比突破过去5年40%的上限（美国科技成交占比在23年率先突破40%）。 ②DeepSeek爆发以来，美股台积电跌幅超过20%，但是台股台积电跌幅10%左右。同时AH科技与美股科技的"劈叉"程度拉大。 ③2月密集看到了主要外资行对于中资股、中资科技转向看多的报告。 ④抵制马斯克的行动在欧洲展开，特斯拉2月在德国销量同比骤降76%。 ⑥特朗普连续两个月对中国加征10%关税，但市场反应甚微。 美股当前下跌背后是信心危机带来"美国例外论"退潮。 （1）美国基本面出现下行压力，GDPNow模型预测2025年美国第一季度实际GDP增长率为-2.8%。（2）1- 2月美国政府裁员数量超过6万人，引发财政支出收缩、私人消费和投资降低的预期。（3）美国对外加征关税以及行政指令的飘忽不定，通胀预期抬升。Tax Foundation估算美国2025年进口 ...