财务表现 - 2024年全年营收532.94亿元，同比增长19.73%，净利润170.67亿元，同比增长72.08% [3] - 2024年四季度营收127.44亿元，同比增长23.43%，净利润21.57亿元，同比增长66.31% [3] - 港股股价在财报发布后大跌11.92%，市场对高增长持谨慎态度 [3] 业务结构及增长 - 五大业务收入：住宿预订216.12亿元（+25.24%）、交通票务203.01亿元（+10.07%）、旅游度假43.36亿元（+38.09%）、商旅管理25.02亿元（+11%）、其他业务46.26亿元（+33.39%） [4] - 2024年业务增速回归理性，相比2023年报复性增长有所放缓 [5] - 四季度住宿、交通、旅游度假业务同比增速显著提升，商旅管理增速微降 [6] 营销策略变化 - 2024年四季度销售及营销费用33.73亿元，同比增长44.58%，占营收比例达疫情后新高 [8] - 广告开支占营销费用比例逐年上升，2021-2023年分别为48.8%、49.4%、57.6% [8] - 2017年销售费用占比约30%，2023年降至20%，但2024年营销费用增速再次超过营收增速 [10][11] 市场竞争格局 - 票务预订领域优势显著：火车票市场份额17.8%（第二名为2.3%），机票市场份额26.8%（第二名为8.7%） [13] - 住宿预订面临新老对手竞争：飞猪、同程、美团等传统平台，以及抖音、快手等新流量玩家 [15] - 抖音2024年7月将住宿佣金率从4.5%提至8%，快手同期推出酒店商家免佣政策 [16] 国际业务表现 - 2024年国际收入约53.3亿元，占全年收入10%，四季度国际收入17.8亿元（占当季14%） [19] - 国际收入同比下滑9.6%，但四季度占比提升至全年33.4%，入境游预订同比增长超100% [20][22] - 出境酒店和机票预订全面超过2019年同期的120%，国际OTA平台收入同比增长超70% [18] 行业动态与战略调整 - 华住集团创始人要求控制OTA预订占比，加剧住宿业务竞争压力 [16] - 四季度营业利润仅增长4.73%，营销投入加大可能导致增收不增利 [17] - 历史类比：2015年通过收购去哪儿结束竞争，当前面临类似市场争夺战 [22][23]