金融数据前瞻 - 预计2月人民币贷款增量在1万亿元以上 社融增速小幅改善至8 2%左右 [1] - 2月资金环境维持趋紧态势 财政发力弥补信贷增长趋缓 [1] - 两会货币政策取向稳健 财政端定调积极 [1] - 3月初流动性环比有所改善 需关注月末跨季情况 [1] 利率跟踪 - 政策利率按兵不动 年内总量或结构性降准降息可期 [2] - 2月DR007平均利率2 03% 较上月上行10bps [2] - 同业存单利率较MLF利率差距收窄20bps [2] - 2月10年期国债利率回升9bps至1 72% [2] - 2月LPR与存款利率按兵不动 票据利率先升后降 [2] 流动性跟踪 - 2月央行通过MLF/OMO分别净回笼资金2000/9673亿元 [3] - 通过国库定存/买断式逆回购分别净投放资金900/14000亿元 [3] - 合计净投放流动性3227亿元 [3] - 2月政府债净发行/净缴款规模分别达1 7/1 5万亿元 [3] - 预计全年财政力度与政府债发行规模有望进一步加码 [3] 信用跟踪 - 2月信贷增量或处近年同期相对偏低水平 预计在1万亿以上 [4] - 2月政府债券净发行约1 7万亿元 高于上年同期的6779亿元 [4] - 预计2月社融增速小幅改善至8 2%左右 [4] 金融市场格局前瞻 - 3月资金面小幅改善 但流动性环境或难以显著宽松 [5] - 3月地方债发行进度截至3月6日仅35% [5] - 2025年社融增速高点或在年中前后 [6] - 预计3月信贷增量在3 0万亿左右 社融增速有望改善至8 3%左右 [6] 投资策略 - 2025年商业模型重估逻辑是核心矛盾 助力银行估值提升 [9] - 红利贡献稳健回报 选择业绩增速稳定 分红率稳定 资产质量稳定 估值波动低的个股 [9] - 商业模型优异公司 估值溢价有望回归常态区间 [9]