永续债成为险企资本补充重要工具 - 2025年开年保险公司永续债发行规模达237亿元，创历史同期峰值 [1] - 2023年永续债发行规模357.7亿元，2024年359亿元，2025年增速显著提升 [3] - 新华保险计划发行不超过100亿元永续债，显示行业持续扩容趋势 [3] 监管政策与市场环境双重驱动 - 金融监管总局明确引导保险资金投向早期、小型、长期及硬科技企业 [2] - 偿二代二期过渡期延长至2025年底，倒逼险企加速资本结构调整 [6] - 2025年永续债利率降至2.20%-2.48%区间，较2023年3%以上水平显著下降 [7] 永续债的发行主体与结构特征 - 当前发行主体集中于AAA评级头部险企，中小险企因条件限制参与度低 [4][5] - 监管规定永续债余额不得超过核心资本30%，赎回需满足偿付能力指标 [4] - 永续债兼具债股双重属性，利息可递延，成为现金流紧张时的优选工具 [3] 资本补充与权益投资联动效应 - 偿付能力充足率每提升50个百分点，权益类资产配置比例可增加2%-3% [9] - 永续债融资使险企权益类资产配置上限可达总资产45%，增强投资灵活性 [8][10] - 永续债长期性与险资长周期需求天然契合，有效规避期限错配风险 [10] 险资入市与金融创新协同发展 - 监管支持险资参与金融资产投资公司试点，发债企业或优先获试点资格 [10] - 永续债发行既服务实体经济，又推动险资加码硬科技赛道 [10] - 产品创新丰富金融市场供给，为投资者提供更多元化选择 [10]