文章核心观点 - 3月11日特朗普宣布对加拿大钢铝加征关税,美国2月CPI数据待公布,通胀风险显现,美联储平衡经济和物价挑战严峻;国内商品期市收盘多数下跌,上期所基本金属期货夜盘多数收涨,农产品涨跌不一 [1] - 对铜、蛋白粕、尿素等重点品种及金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等主要品种进行分析,给出价格走势判断和投资建议 [2][3][8][10] 各部分总结 重点品种 - 铜:夜盘收涨,精矿加工费低位考验冶炼产量,2025年预计轻微供大于求,国内下游需求总体稳定向好,铜价可能宽幅区间偏强波动 [2][19] - 蛋白粕:夜盘豆粕偏弱、菜粕收涨,3月20日起对原产加拿大部分进口商品加税,短期内菜粕价格预计提振走强,4月后国内进口大豆到港量增加,USDA报告预计上调南美大豆产量预估将压制豆粕价格 [2][31] - 尿素:期货下跌,山东地区现货小幅上涨,装置开工率维持高位,企业库存延续下滑但绝对水平处往年同期最高位,后市价格低位震荡为主 [3][32] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 12日不对加拿大钢铝产品征50%关税,但25%关税于12日午夜开始实施且无豁免;加拿大安大略省暂停对输美电力征25%附加费;鞍钢4月部分产品平盘,无缝下调50元/吨 [4] 国内新闻 - 3月11日下午3时十四届全国人大三次会议闭幕,党和国家领导人出席 [5] 行业新闻 - 沧州市3月12日8时解除重污染天气Ⅱ级应急响应 [6] 主要品种早盘评论 金融 - 股指:美国三大指数下跌,上一交易日股指低开高走,科技股催化中国资产重估,走势强势,短期建议做多 [8] - 国债:大幅下跌,10年期国债活跃券收益率上行,海外美债收益率回升,国内出口增长、CPI和PPI有变化,政府将实施积极财政和适度宽松货币政策,预计期债价格波动加大,建议观望并关注跨品种套利机会 [9] 能化 - 原油:SC夜盘下跌0.04%,特朗普保护主义政策扰乱市场,俄乌停火或取消对俄能源制裁增加原油供应,市场偏空 [10] - 甲醇:夜盘下跌0.27%,国内装置开工负荷下降,煤制烯烃装置开工负荷上升,沿海库存稳中下滑,短期偏多 [11] - 橡胶:周二止跌,国内产区停割、泰国减产,供给端影响弱化,青岛库存增加,需求端待观察,短期走势预计偏弱 [12] - 聚烯烃:周二弱势运行,基本面供需平稳受原油影响,关注终端开工复苏行情,估值不高是反弹动力,成本端松动,多头保值逢高控制仓位 [13] - 玻璃纯碱:周二玻璃期货整理,长假累库待需求消化,关注消费驱动、供给调节等;纯碱期货弱势,关注供需调节和库存变化 [15] - PTA:期货价格收至4776元/吨,旺季结束需求后劲不足,检修多供应压力减轻,成本端PX上涨乏力,期现价格上涨幅度有限 [16] - 乙二醇:期货价格收至4473元/吨,开工率处季节性高位,港口库存回升,进口有增加预期,下游订单改善有限且有累库可能,上方有压力 [17] 金属 - 贵金属:金银持续震荡,特朗普关税政策反复推升避险需求,市场衰退预期升温,通胀下美联储近期不降息但市场为更多降息定价,黄金或偏强运行但临近3000美元/盎司短期买入性价比降低 [18] - 铜:夜盘收涨,精矿加工费低位,2025年预计轻微供大于求,国内下游需求总体稳定向好,铜价可能宽幅区间偏强波动 [19] - 锌:夜盘收涨,精矿加工费回升,国内汽车等行业表现良好,市场预期2025年精矿供应改善,锌价可能宽幅区间波动 [20] - 铝:夜盘沪铝主力合约收涨0.36%,宏观偏多,氧化铝回调,下游需求回暖,短期内库存或去化,铝价走势震荡偏强 [21] - 镍:夜盘沪镍主力合约收跌0.29%,宏观利好叠加矿端不确定,镍价低位走强,印尼产能投放,镍盐价格有上涨可能,不锈钢厂商库存充足,短期内盘面宽幅震荡 [23] - 碳酸锂:供应增加,社会库存小拐点小幅累库,仓单库存恢复对盘面有压力,价格上有顶下有底,短期偏震荡偏弱运行,关注下游备货需求 [24] 黑色 - 铁矿石:原料端偏弱但铁水产量有回升空间,钢厂复产动能强,全球铁矿发运减量,港口库存去化快,中期供需失衡压力大,调整后短期偏多 [25] - 钢材:终端需求企稳,钢厂利润修复,复产意愿增强,螺纹表观消费待观察,关注钢厂复产速度和累库拐点,国内预期支撑下短期偏多,警惕海外关税扰动 [26] - 煤焦:隔夜双焦期价冲高回落,焦煤现货价格偏弱,焦炭有提降预期,焦煤产量回升,下游焦企利润收缩产量下滑,库存高位,终端需求平平,铁水产量增速不宜乐观,高库存下短期价格难向上修复 [27] - 铁合金:锰硅期价低位震荡,硅铁期价偏强整理,锰硅成本有支撑,硅铁成本支撑松动,终端需求平平,钢厂补库积极性有限,双硅产量高位有去库压力,锰硅价格下方有空间,硅铁价格或偏弱运行 [28] 农产品 - 油脂:夜盘偏弱运行,中国对加拿大商品加税提振菜系价格,菜油提振幅度小于菜粕,MPOB报告数据偏空致棕榈油价格回落,预计油脂震荡运行 [29][30] - 蛋白粕:夜盘豆粕偏弱、菜粕收涨,3月20日起对原产加拿大部分进口商品加税,短期内菜粕价格预计提振走强,4月后国内进口大豆到港量增加,USDA报告预计上调南美大豆产量预估将压制豆粕价格 [31] - 尿素:期货下跌,山东地区现货小幅上涨,装置开工率维持高位,企业库存延续下滑但绝对水平处往年同期最高位,后市价格低位震荡为主 [32] - 苹果:期货再度低开高走,全国主产区苹果冷库库存减少,走货减速,现货价格持平,AP2505合约预计在6000 - 8000区间波动,建议区间操作 [33] - 生猪:价格继续上涨,节后消费淡季,上半年生猪供应有望增加,二次育肥情绪增加不利于近月价格,LH05合约预计在12500 - 14500区间波动,长期生猪供应或过剩,远期合约可逢反弹做空 [34] - 原木:期货先抑后扬,现货价格持平,1 - 2月中国原木及锯材进口量下滑,市场供需弱平衡,交割有不确定性,价格易涨难跌 [35] - 白糖:昨夜原糖冲高回落,现货价格上调,巴西榨季产量下调支撑市场,北半球其他产区预计增产,长期处于增产周期,投资者可逢高卖出 [36] - 棉花:昨日震荡,现货价格上涨,巴西2月棉花出口量增加,外棉跌至成本附近,后市底部震荡,投资者可逢低买入2505合约 [37] 航运指数 - 集运欧线:EC低开高走,3月中下旬船司运力调控有限,4月货量淡季且有新增运力投放,船司提涨运价实质性兑现程度待验证,06和08合约短期或震荡,突破需船司调控运力或货量转好 [38]
有色跃跃欲试:申万期货早间评论-20250312
申银万国期货研究·2025-03-12 08:39