摘要 第一， 2025年2月美国通胀数据整体降温 ：CPI同比降至2.8% ，前值3%，预期2.9%；环比0.2%，前值 0.5%，预期0.3%。核心CPI同比3.1%，前值3.3%，预期3.2%；环比0.2%，前值0.4%，预期0.3%。从 克利夫兰联储Trimmed Mean CPI和亚特兰大联储粘性CPI来看，通胀广度和通胀粘性均继续回落。 第二， 如我们前期报告所述，季节性残留导致1月部分商品和服务价格上涨幅度被高估，即"1月效应"，这一 变化会在后续数据中逆转。从2月数据来看，1月反弹幅度较大的汽车保险、汽车卡车租赁、处方药、娱乐商 品等价格明显回调，环比分别从2%、1.7%、2.5%、0.3%回落至0.3%、-1.3%、0%、-0.7% 。 第三， 权重较大、粘性较强的住房项价格增速亦有所放缓，2月环比0.3%，前值0.4%。一则业主等价租金 （OER）和主要居所租金环比都趋于稳定，两者2月环比均保持在0.3%。作为领先指标的新租客租约价格 （NTRR）同比增速已落入负值；二则外宿环比增速显著回落至0.2%，前值1.4%。现阶段，OER和主要居所 租金3月环比年化分别为3.8%和3.7%，接近疫情 ...