报 告 正 文 通胀顺利回落 。 2月CPI同比增速回落至2.8%，核心CPI同比降至3.1%，为2021年5月来最低值。从分项来 看，能源和核心服务回落，而核心商品持平，食品略有回升。一方面，俄乌局势缓和，油价回落，带动能 源项通胀下行。另一方面，核心服务通胀延续回落趋势，一是在上月汽车保险费率调整后，本月交通服务 价格同比回落，二是受益于住房通胀的持续降温。 商品通胀持平，但有回升风险 。 本月核心商品项通胀较上月持平，二手车价格同比增速较上月有所回 落。不过，家具物资和服装价格同比增速回升，环比增速也有走高，或反映了关税预期下美国企业的重新 定价行为。美国普查局的先行经济指标报告显示，1月美国贸易逆差扩大，指向美国进口商已开始提前应 对关税，关税对商品价格的冲击或在未来逐渐显现。 降息预期短暂升温 。 通胀数据公布后，美股三大指数上升，美债收益率下降，而美元指数下降。2月CPI 增速和核心CPI同比增速双双回落，意味着通胀仍然处于下行通道中。 市场对美联储全年降息预期次数先 有所升温，随后出于对关税可能引发的再通胀担忧，降息预期次数减少。我们认为，未来通胀或保持区间 震荡。一方面， 房价和市场租金价格的 ...