美国2月CPI数据解读 - 美国2月总体CPI环比升0.2%（前值0.5%），核心CPI环比升0.2%（前值0.4%），总体CPI同比升2.8%（前值3.0%），核心CPI同比升3.1%（前值3.3%），四个读数均低于预期0.1ppt [2] - 核心CPI同比为2021年4月以来最低值，商品CPI环比和服务CPI环比均较前值回落，除住宅外核心服务CPI同比涨幅缩窄至3.9% [3] - 食品项环比增速由前值0.4%回落至0.2%，家庭食品价格环比零增长，在外饮食项环比升0.4%，鸡蛋价格环比涨幅仍高达10.4% [3] 分项数据表现 - 能源价格季调后环比增速由前值1.1%缩窄至0.2%，汽油价格季调后环比降1.0%，电价和天然气价格分别环比涨1.0%和2.5% [3] - 核心商品价格环比涨幅由前值0.3%缩窄至0.2%，二手车价格环比涨0.9%，新车价格环比降0.1%，医疗保健商品项环比涨幅从1月1.2%回落至0.1% [4] - 住宅项同比涨幅缩窄至2021年12月以来最小值4.2%，主要住所租金和业主等价租金均维持0.3%的环比涨幅 [4] 通胀前景与市场影响 - 2月CPI未反映3月初生效的钢铝25%关税和对华10%关税影响，预计总体CPI同比在4月前因基数效应继续下降，但下半年存在反弹隐忧 [6] - 测算显示美国对华加20%关税将导致PCE平减指数累计升0.34%，每加10%关税需约7个月完成价格转嫁 [6] - 市场避险情绪升温，ISM制造业PMI不及预期，但劳动力需求仍健康，消费开支有降温迹象但保持韧性 [7] 投资策略建议 - 美股不必急于"抄底"，短期可关注美债交易机会，留意美股估值回调风险 [7] - 若CPI同比于二季度末反弹，市场对美联储年内降息三次的预期可能面临调整 [7]