锂行业供需格局 - 2024年锂盐行业维持供大于求格局，电池级碳酸锂价格中枢为9.1万元/吨，同比下滑65% [1][7] - 2025年全球锂盐设计产能预计达231.2万吨LCE，同比增长21.3%，需求增速10.1%，供需缺口收窄但仍存在 [1][52] - 盐湖提锂产能首次超过锂辉石提锂产能，产能结构调整明显 [1][24] 上游矿山经营状况 - 2024年澳洲锂精矿价格同比下跌70%以上，四座高成本矿山停产导致产量同比下降0.4% [2][14] - 2025年全球矿山新增产能仅2.1万吨LCE，较2024年14.2万吨大幅收缩，多家矿企下调产量指引 [48][51] - 澳洲在产矿山FY25现金成本普遍在500-800美元/吨，价格若跌破600美元/吨将触发大规模停产 [69][70] 中游冶炼行业动态 - 2024年中国锂盐产量高速增长，碳酸锂/氢氧化锂产量分别增长46.9%/24.9%，占全球产能66.5% [23][24] - 12家上市锂企中8家2024年前三季度保持盈利，西藏矿业营收利润双增长，赣锋等4家出现亏损 [35][36] - 行业整合加速，力拓67亿美元收购Arcadium，中国五矿控股盐湖股份，头部矿企逆周期布局 [39][40] 下游需求变化 - 2024年中国新能源汽车产量1286.6万辆，同比增长35.5%，增速较2023年37.9%放缓 [27][62] - 新型储能装机同比增长130%至7376万千瓦，但2025年国内配储政策转向或导致新增装机下滑 [27][63] - 全球用锂需求预计2025年达154.3万吨LCE，动力电池占比70%但增速放缓至10.1% [1][61] 价格走势研判 - 2024年碳酸锂价格呈"先升后降再稳"走势，全年波动区间7.3-11.2万元/吨 [7][9] - 2025年价格或维持底部震荡，二季度可能因备货需求出现阶段性上涨但空间有限 [64][65] - 价格拐点需观察上游矿山出清进度，理论成本支撑位在6.4万元/吨对应锂精矿600美元/吨 [68][70]