文章核心观点 文章围绕港股投资展开，探讨了港股行业景气与估值情况、汇率对港股影响以及港股牛市回调视角等内容，为投资者提供港股投资分析与参考[4][11][17] 港股行业景气与估值 - 处于“景气弱势”且潜在困境反转空间大的行业集中在“三支箭”方向，如旅游及休闲设施、软件服务、药品及生物科技、医疗保健设备和服务、地产等[4] - 当前港股多数行业估值基于“景气弱势”基本面，“估值弱势”不亚于“景气弱势”，涉及资讯科技、必选消费、地产建筑、金融、电信、公用事业等行业[4] 汇率对港股影响 - 汇率变化通过基于资产比价的国际资本流动影响港股，升值预期强阶段，港股涨幅TOP行业为医疗保健、资讯科技、原材料、地产、可选消费、金融，这些行业EPS变动与人民币汇率对应关系弱，与国际资本流动偏好关系强[11] - 人民币升值预期强烈、适中、较弱区间，不同行业有不同的当周平均涨幅，且升值预期强烈阶段港股领涨行业普遍是国际中介重仓板块[12][13] - 海外主流指数对港股“新经济”+金融地产配置权重较高，MSCI EM指数前十大权重股港股占5席，港股权重股集中在资讯科技业[14][15] 港股牛市回调视角 - 对比过去10年历次“牛回头”有4大视角，包括统计归因（历次牛回头恒指平均 -11.7%，时长平均2 - 3月）、估值位置（历次牛回头起点往往是修复至恒指远期PE均值附近受阻，而后驱动转盈利）、短期全球风险溢价（全球股市短期高斜率上涨之后对港股的影响）、情绪位置（当下恒生波指\恒指RSI位于历次牛回头波动区间中枢）[17][18] - 过去10年走牛行情中回调超10%的区间有不同触发回调原因，如国内经济预期转弱、美债利率&美元快速飙升、美股急跌、港股盈利预期转弱等[19]