以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 贾东旭 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 作者： 赵 伟 申万宏源证券⾸席经济学家 贾东旭 ⾼级宏观分析师 联系⼈： 企业端同样显现谨慎态度，1-2⽉中⻓贷合计同⽐少增6000亿元，PPI持续收缩制约投资意愿。 尽管1⽉ 单⽉企业中⻓贷呈现⾼增态势，但2⽉数据印证该趋势难以为继。PPI持续处于收缩区间压缩企业盈利空 间，叠加外部不确定性，企业资本开⽀保持观望姿态。 曙光初现：2⽉社融增速已获财政融资放量⽀撑，居⺠资产结构调整显露积极信号。 但化债资⾦到位滞 后（2⽉财政存款同⽐多增16374亿）与信贷需求疲软显⽰复苏基础尚不牢固。更加积极的财政政策或将 有效打破当前预期偏弱的循环格局。随着"加⼤⽀出强度、加快⽀出进度"的财政政策加速落地，预计社 融将保持稳中有升，财政资⾦直达实体有望改善微观主体现⾦流，进⽽推动信贷企稳。 常规跟踪：信贷同⽐少增，社融同⽐多增。 2⽉新增信贷10100亿，同⽐少增4400亿，边际拖累主要源于企业中⻓贷。 居⺠部⻔贷款下降3891亿， 同⽐少减2016亿，其中短贷减少2741亿，同⽐少减2127亿，中⻓贷减少1150亿， ...