文章核心观点 - 截至2025年3月14日,SHFE铜价80500元/吨,环比上周+2.8%;LME铜价9793美元/吨,环比上周+2.0%,国内港口铜精矿库存迅速下降,供给紧张逐步显现,看好铜价上行 [2] 库存 - 截至2025年3月14日,国内主流港口铜精矿库存57.5万吨,环比上周-5.8% [3] - 截至2025年3月3日,全球三大交易所库存合计61.3万吨(近6年同期最高),环比-1.6% [3] - 截至2025年3月13日,LME铜全球库存为23.4万吨,环比上周-9.2%;SMM铜社会库存35.6万吨,环比上周-3.4% [3] 供给 - 2024年11月中国铜精矿产量为13.9万吨,环比-6.6%,同比+3.6%;12月全球铜精矿产量为209.6万吨,同比+5.0% [4] - 截至2025年3月14日,精废价差为2330元/吨,环比+72元/吨 [4] 冶炼 - 2025年2月SMM中国电解铜产量105.82万吨,环比+4.4%,同比+11.4% [5] - 截至2025年3月14日,TC现货价为-15.92美元/磅,环比上周-0.3美元/磅,仍处于2007年9月以来的低位 [5] 需求 - 线缆约占国内铜需求31%,线缆企业2025年3月13日当周开工率为77.21%,环比上周+4.58pct [6] - 空调约占国内铜需求13%,2025年1月家用空调产量同比-4.2%,销量同比+8.7%;2月铜管产量15.8万吨,创同期历史新高 [6] - 铜棒约占国内铜需求4.2%,黄铜棒2025年2月开工率为40.4%,环比-1.3pct、同比+13.7pct [6] 期货 - 截至2025年3月14日,SHFE铜活跃合约持仓量23.0万手,环比上周+38.1%,持仓量处1995年至今70%分位数 [8] - 截至3月11日,COMEX非商业净多头持仓1.9万手,环比上周+42.9%,持仓量处1990年以来56%分位数 [8]
【有色】国内港口铜精矿库存降至2023年6月以来新低——铜行业周报(20250310-20250314)(王招华/方驭涛)
光大证券研究·2025-03-16 21:36