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中金:海外洞见,低利率环境下的红利投资
中金点睛·2025-03-18 07:51

红利风格2024年回顾 - 红利风格2021-2024年持续跑赢中证全指,展现出稳健收益特征 [3] - 2024年5月底后红利内部分化:金融/公用板块稳定,周期板块回撤 [3] - 保险资金是红利ETF主要持有人,2023年以来持仓规模提升 [3] 海外低利率环境下的红利择时 - 低利率环境下红利/成长风格均优于高利率环境:美国红利指数年化21%,英国11%,德国8%,日本10% [14][15] - 利率低位上行阶段红利占优:美国/英国/日本红利指数年化收益率达37%/29%/26% [20][21] - 利率低位下行阶段成长占优:美国成长指数年化55% vs 红利-18% [19] - 核心CPI>3%时红利表现突出:美国/英国/日本年化收益率达7%/38%/32% [24][29] 红利选股策略表现 - 行业偏离约束策略2024年超额收益4.74%,2010年以来年化超额7.65% [33][34] - 分红预案公告后10个交易日存在事件性超额收益机会 [38] - 除权除息日后高股息股票普遍回调,需警惕5-7月短期风险 [38] 低利率环境展望 - 中国十年期国债收益率进入2%以下低利率时代,红利绝对收益可期 [35] - 2025年利率下行预期或利好成长风格,中长期资金入市将协同助推红利 [36][37] - 保险资金试点扩大(2025年上半年第二批)或进一步推动红利资产配置 [37] 微观事件效应 - 3-4月分红预案公告期存在短期超额收益窗口 [38] - 政策利好(如新"国九条")曾显著提升红利超额收益 [38]