市场风格变化 - 近期市场科技不再一枝独秀 消费领域如食品饮料 商贸零售 纺织服装 农林牧渔和轻工制造轮番表现亮眼 [1] - 市场出现行情扩散或高低切讨论 [1] 日历效应解释 - 3-4月是从风格明确向均衡过渡期 2月至3月上旬小市值高弹性板块胜率较高 大市值低估值较难跑赢 [2] - 3月中旬至4月上旬市场进入均衡阶段 各类风格胜率基本相当 没有特别明确主线 [2] - 4月下半月随着财报披露 市场进入最基本面最价值阶段 行情向绩优股和业绩确定性强的方向聚焦缩圈 [2] - A股存在明显财报效应 财报披露期（4月/7月/10月）业绩增速对股价影响明显高于其他月份 [2] - 3月下旬是重要过渡期 历史经验看中小市值风格胜率与超额收益均有所回落 [2] 增量资金变化 - 高切低对应的顺周期领域增量资金部分来源于消费风格基金和红利风格资金小幅加仓消费 [3] - 红利风格资金存在调仓行为 [3] - 理财和固收+产品在股债重新配置过程中 低风险偏好资金基于性价比布局低位顺周期中大盘成长 [3] - 未观察到科技成长资金明显向外切换迹象 [3] 市场定价变化 - 信贷2月同比偏弱 CPI出口偏弱 消费节后季节性走弱 [3] - 局部看点来自二手房销售和挖掘机等行业数据 [3] - 股市对乐观数据定价较多 对悲观数据定价较少 [3] - 悲观数据之前已定价充分 稳增长政策和AI等新产业将带来新一轮景气周期 股市可提前定价 [3] 全球视野变化 - 通过科技投资形成正循环的共识正被挑战 全球投资者关注点从美国和信息技术向其他领域转移 [4] - 中国顺周期资产上涨不仅是内部高低切换 沪深300与欧洲股市相关性正在上升 [4] - 全球投资者开始往美国与科技议题之外寻找新亮点 [4] 市场人气回暖 - 市场分歧中存在人气回暖 [5] - 不再是一枝独秀的市场将涌现更多机会 为擅长挖掘阿尔法的投资者提供更友好环境 [5]