黄金市场分析 黄金持续上涨的原因 - 伦敦金盘中触及3,000美金/盎司整数关口，兑现此前预期的目标区间上限 [1] - 上涨核心原因之一是对特朗普关税政策的担忧，纽约金相对伦敦金出现明显溢价，导致伦敦金被大量运往纽约，纽约金库存直线飙升，黄金租赁利率大涨 [1] - 上涨核心原因之二是对美国可能陷入衰退的担忧，美国多项数据明显转弱，财政面临阶段性退坡，市场进入衰退叙事，美联储降息预期升温 [1] 黄金估值过高问题 - 黄金估值已经逼近历史最高，自2022年底开始的上涨持续2年以上，市场出现过热迹象，研究院黄金估值模型显示金价处于历史99 6%分位数水平，距离历史最高（石油危机时期）仅一步之遥 [2] - 部分不利因素尚未定价，俄乌冲突结束的可能性对黄金利空，基准情形下美国衰退论略有夸大，若后续出现预期修正对黄金不利 [2] - 若美国经济比预期中更差甚至落入衰退周期，降息逻辑将主导市场，金价可继续看高一线 [2]