核心观点 - Alphamin Resources暂停刚果民主共和国Bisie锡矿的采矿作业，预计将减少全球锡矿供给5.3% [2][3] - 缅甸佤邦锡矿复产时间未定，锡矿供给紧张将持续 [4] - 沪锡、伦锡库存处于2024年以来低位，较2024年高点分别下跌60%、55% [5] - 半导体和光伏行业需求持续高景气，推动锡需求增长 [6][8] 事件概述 - Alphamin Resources因刚果民主共和国武装动乱暂停Bisie锡矿作业，员工安全撤离 [2] - Bisie锡矿2024年产量为17324吨，占全球锡矿产量的6%，原计划2025年增产至20000吨 [3] - 假设停产至年底，将减少全球约1.58万吨锡矿供给，占全球锡矿产量的5.3% [3] 锡矿供给分析 - 缅甸佤邦锡矿2023年占全球锡矿产量的18%，2023年8月起停止作业，复产时间未定 [4] - 缅甸佤邦复产到出矿预计需一个月，加上筹备时间，预计下半年才能出矿 [4] - 全球锡矿供给紧张局面将持续 [4] 库存情况 - 截至3月13日，SHFE锡库存为7082吨，较2024年高点下跌60%，处于2020年以来68%分位数 [5] - LME锡库存为3500吨，较2024年高点下跌55%，处于2020年以来44%分位数 [5] 需求端分析 - 2022年半导体对锡的用量占锡需求量的40%，2025年1月全球半导体销售额同比增速为14.8% [8] - 2024年1月以来，全球半导体销售额月度同比增速均在14%以上，行业持续高景气 [8] - 光伏行业抢装潮推动光伏用锡需求增长，锡在光伏焊带中应用广泛 [6][8]