文章核心观点 - 谷歌宣布史上最大收购案收购网络安全运营商Wiz，虽规模对谷歌不大，但或代表其开始放弃核心搜索业务，该业务面临生成式AI新贵巨大阻力；此次收购是潜在催化剂，可让华尔街更好欣赏其快速增长的云业务；即使对搜索应用保守市盈率，其仍有稳固上行空间 [1] 公司股价表现 - 自2024年12月以来，该股已下跌17% [2] - 该股从今年早些时候的高点下跌近25% [6] 公司财务状况 - 年末收入同比增长12%，营业利润率跃升500个基点至32% [3] - 云业务同比增长30%，环比增长5.3% [4] - 截至本季度末，谷歌持有现金950亿美元，非流通证券380亿美元，债务为109亿美元，净现金资产负债表状况良好；公司进行了156亿美元的回购，同时增加了资本支出 [5] - 2024年第四季度，公司以150亿美元的股票回购和24亿美元的股息支付形式向股东返还价值，2024年向股东返还了近700亿美元 [6] 公司业务发展 - 管理层表示第一季度将面临外汇汇率、闰年和艰难可比性的“重大影响”，增长率可能比预期减速更快，预期增长率为11% [6] - 谷歌以320亿美元收购Wiz，几乎相当于前十大收购案的总和，在现任政府领导下交易更有可能通过，但需支付32亿美元终止费 [6] - 收购Wiz有助于增强谷歌云产品，补充网络安全部门Mandiant；软件行业并购可帮助公司组建产品组合，使其比“点产品”竞争对手更具潜在优势 [7] 收购Wiz情况 - Wiz预计2025年的ARR为10亿美元，此次收购市销率高达32倍；2024年ARR达5亿美元，2022年仅为1亿美元；若2026年能保持三位数增长，估值约为2026年销售额的16倍 [8] 公司估值情况 - 按最近价格计算，谷歌交易价格仅为今年盈利预期的18倍左右 [9] - 市场普遍预期公司未来几年收入将保持两位数增长，但该预测可能过于乐观 [11] - 分析师倾向采用分部加总法对谷歌进行估值，得出估值为2.56万亿美元，相当于每股202美元股价，即使将搜索业务估值定为长期收益的10倍，该股仍有25%潜在上涨空间 [12] 公司面临风险 - 搜索业务面临生成式AI长期威胁，与ChatGPT等公司相比，不清楚谷歌搜索是否仍是主导产品解决方案 [1][11] - 搜索业务可能面临比担心更大的阻力，导致数字和估值假设被下调 [13] - 美国经济衰退期间，广告预算可能下降，公司可能面临市场波动 [13]