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铜博士:实不相瞒,其实我也是超级大周期
雪球·2025-03-19 16:30

文章核心观点 - 铜是未来仅次于黄金的第二大大宗商品投资机会,也是百年大变局下超级周期的受益资产,其价格因供给端减少、需求端增加而呈周期性向上波动,普通人可通过投资铜矿股参与其中 [3] 铜的属性和用途 - 铜是过渡金属元素,化学符号为Cu,原子序数为29,自然界多以合成物形式存在,常与孔雀石伴生,人类最早规模化开采和冶炼的金属之一,曾用于制造生产生活物资和作为货币 [4] - 现代社会中,铜因柔软、延展性好、导热导电性高且常温下不与干燥空气中氧气化合,大量应用于电缆、电气、电子元件及轻工、机械制造、建筑、国防等领域,最普遍用途是制造电线和电力设备 [5] - 铜的消费结构中,电力行业是最主要用途,决定铜消耗量的主要是电力行业需求,铝代铜技术因铝线效率和稳定性不如铜且大量用铝价格会上涨,难以替代铜 [6][7] 铜被称为“铜博士”的原因 - 铜是经济活动中需求最多的金属之一,其需求量增加预示经济好转,需求量下降预示经济衰退,铜价被誉为全球经济的晴雨表和风向标 [9] 铜价周期性向上波动的原因 供给端 - 产能高度集中、越挖越少、越来越稀缺,智利铜产量占全球28%,2023年排名前20的矿山贡献全球矿产铜年产量36%,超70%是30年前发现的,2014年后特大铜矿找矿发现为零,且从勘探开采到出产能需6 - 8年 [11][12] - 现有大型矿山品位下降,开采成本增加,年产量超1.5万吨金属铜的矿山中,超50%已服务20年以上,入选品位在过去30多年下降约40%至含铜0.6% [14] - 2019 - 2024年全球铜矿储量先增后降,2024年降至9.8亿吨,同比下降2%,而产量逐年递增,2024年达2300万吨,同比上涨1.77%,从2024年开始铜储量真正下降,稀缺性更明显 [16] - 中国是全球主要铜消耗国,占全球总消耗量60%,但铜矿品位低、储量小,70%以上精铜依赖进口,主要进口国为智利和秘鲁 [17] 需求端 - 新能源需求是增长点,包括锂电池、光伏、风电和储能系统等,全球主要交易所铜库存近十几年整体下降 [18][19] - 亚非拉美主要是印度的工业化,2021 - 24财年期间平均年度铜需求增长21%,去年达170万吨,接近全球消耗的十分之一,其他还有巴西、埃及等发展中经济体 [20] - 美国和欧洲的制造业回归及欧洲的军备竞赛对铜消耗巨大,2024年全球军工领域对铜消费量约167万吨,占全球铜消费量6.6% [21] 其他因素 - 货币端,过去长期全球大放水,尤其是美元,导致货币购买力贬值,稀缺性的铜等大宗原材料涨价 [21] - 大环境,全球局势动荡使生产和运输受阻,稀缺矿产价格上涨 [21] 普通人参与铜投资的方式 - 直接投资铜现货和期货性价比不高,技术要求高且期货风险大,不建议普通人参与 [23] - 投资铜矿股是更优选择,选铜矿股的第一标准是产能、储量和成本,国内第一档的是紫金矿业,矿多、产能大、成本低、技术领先、盈利能力优秀,是中国第一大金矿企业,确定性最强、胜率最高;其他铜企如洛阳钼业和金诚信等属二三梯队,优势是增长空间大、弹性好,赔率高胜率低 [24]