韩国资本投资A股市场 - 韩国投资者2月对中国内地和香港市场股票的月度交易额达7.82亿美元，环比增长近两倍，创2022年8月以来新高 [2] - 韩国银行、韩国国民年金等机构很早便涉足A股，近两年多只A股破产重整出现韩国资本身影 [2] - 韩国松树投资通过旗下平台松树铭志深度布局A股重整市场，曾收购帝亚吉欧集团旗下温莎威士忌 [4] 韩国松树在A股的重整投资案例 - 慧林基金以1.35元/股受让ST花王转增股票1284.77万股，当前市值1.04亿元，浮盈8672万元 [10] - 苏州益波元认购ST花王2806.07万股，原始投资额3788万元，当前市值2.27亿元，浮盈1.9亿元 [10] - *ST中利财务投资人股份受让价0.80元/股，当前股价2.49元/股，浮盈211.25% [10] - ST步步高重整中慧林基金以2.5元/股受让840万股，当前股价4.33元/股，浮盈1537.2万元 [10] 韩国松树的管理团队 - 董事长姚宏系博士、高级经济师，曾任高林资本合伙人，管理规模50-100亿元 [8] - 执行董事李文浩曾在华融资产、长城资产从事投资并购业务，2018年加入香港松树 [8] - 两人搭档战绩显著，选中的重整股票均取得超额浮盈 [9] A股重整市场现状 - 2020-2024年A股分别有17、23、21、27和37家企业申请或被申请重整 [14] - 2024年11家上市公司重整计划执行完毕，吸引28家产业投资人和超百家财务投资方 [14] - 产业投资人受让转增股份价格多在1元/股左右，较协议签署日收盘价平均溢价率-66.14% [15] - 财务投资人平均溢价率为-55.84%，债权人以股抵债价格平均溢价114.62% [15] 监管政策变化 - 最高人民法院和证监会联合印发文件提升上市公司破产重整案件审理质量 [16] - 证监会发布《指引》规定资本公积转增比例不得超过每十股转增十五股 [16] - 重整投资人入股价格不得低于市场参考价的五折 [16] - 明确禁止重整计划未完成时提前确认债务重组收益虚增利润 [16]