当代经济理论对滞胀有两种基本解释：一种是需求侧驱动型理论，聚焦于经济体系需求的过度扩 张；另一种是供给侧约束型理论，强调生产要素稀缺性引发的产能瓶颈。2 0世纪7 0至8 0年代的滞 胀特殊之处在于需求扩张与供给收缩的双重压力叠加。 ▍ 尼克松总统的经济政策、供给冲击以及货币与财政政策转向共同导致了2 0世纪7 0年代的滞胀 危机。 文 ｜ 明明 周成华 王楠茜 不同于上世纪7 0 - 8 0年代滞胀时期美国经济内生动力不足，当前美国科技发展等浪潮仍在继续，但 紧缩的货币与财政政策、特朗普关税等政策的负面影响，都将持续构成美国滞胀风险的阴云。未来 通胀隐忧集中在特朗普关税政策对于美国通胀的负面影响，但通胀压力预计低于上世纪7 0 - 8 0年 代。整体而言，此轮"滞"的风险高于胀的风险。后续美国经济停滞风险需要美联储及时降息或特朗 普政策转向才能缓和。 ▍ 滞胀定义为经济停滞的同时物价上涨，而美国滞胀时期发生于上世纪7 0至8 0年代。 ▍ 风险因素： 首先，1 9 7 1年8月，尼克松总统宣布单方面废除布雷顿森林体系，暂停美元与黄金的自由兑换， 以及随后政府推出的强制性工资与物价管制政策，导致物价上涨。其次 ...