美联储政策决议分析 - 美联储保持政策利率不变，维持在4.25-4.50%区间，准备金利率（IORB）保持在4.40% [1] - 美国国债减持速率从250亿美元/月下调至50亿美元/月，住房抵押证券（MBS）减持速率维持在350亿美元/月不变 [1] - 投票情况为11票通过，1票反对，美联储理事沃勒反对降低缩表速度 [2] 经济与通胀评估 - 美联储认为经济稳步扩张，失业率保持低位，就业市场稳健 [2] - 通胀仍然偏高，委员会坚定致力于将通胀率恢复到2% [2] - 鲍威尔强调关税引发的通胀是"暂时的"，长期通胀预期稳定，密歇根大学调查数据被视为"异常值" [8] - 2025年PCE通胀预测值上调至2.7%，但2027年及长期预测仍维持在2.0% [8] 经济前景与衰退预期 - 美联储承认经济下行风险，但认为近期衰退预期被夸大，更多来自"软数据"，"硬数据"如失业率仍稳固 [5][12] - 点阵图将2025年实际GDP增速预测值下调0.4pct至1.7% [12] - 鲍威尔指出消费者调查数据与经济活动不一致，零售数据等"硬数据"正在走弱 [5][12] 货币政策与缩表调整 - 美联储强调政策立场是"反应型"而非"前瞻型"，将在经济前景更明朗后决策 [15] - 点阵图预计2025年降息2次合计50bp，长期利率预期保持在3.0% [15] - 缩表速度调整被视为"常规调整"，不涉及货币政策判断，准备金占名义GDP比重已跌至10%以下 [18] 市场反应与投资策略 - 市场交易被鸽派主导，美元隔夜利率曲线（OIS）暗示2025年降息66bp [21] - 美国国债收益率大幅下降，2年期下降6.6bp至3.97%，10年期下降4.0bp至4.24% [21] - 建议在5年期收益率接近4.3%，10年期收益率接近4.5%时做多美债，外汇交易策略保持中性 [21] 数据与图表支持 - 图1显示美联储保持政策利率不变 [6] - 图3显示密歇根大学调查可能高估长期通胀预期 [9] - 图4显示美联储调降未来经济增速预测 [13] - 图6显示准备金占名义GDP比重跌至10%下方 [19]