美联储政策立场 - 鲍威尔采取"鸭派"策略，表面镇定但实际缺乏明确方向，在鸽派与鹰派之间保持中立 [1] - 政策选择兼顾市场与白宫诉求，避免过度积极或消极，体现政治平衡意图 [1][10] - 联储承认形势判断困难，2025年货币政策将呈现"无政策只有对策"的被动特征 [1][10] 3月FOMC会议分析 - 会议展现出一定独立性，未因软数据波动过度反应，强调硬数据稳健支撑决策 [3] - 放缓缩表构成妥协，隐含对市场的Fed Put承诺，但该承诺因政治约束而缺乏坚定性 [4][5] - 联储将民众经济不满归因于价格水平高企，强化去通胀为政策优先项 [3] 政治经济环境制约 - "特马改革"与反移民政策增加不确定性，移民数据显示2025年2月美墨边境遭遇量降至62万，较2019年10月墨西哥籍移民占比下降34% [7][8] - 鲍威尔回避直接评价政策冲击，仅承认"氛围衰退"，需更大经济混乱才触发行动 [5] - 经济政策不确定性指数显示2025年数值较历史水平显著攀升 [9] 短期政策效果评估 - 放缓缩表对长端利率压制作用有限，但避免与特朗普低利率诉求直接冲突 [10] - 关税冲击被判定为暂时性，与特朗普立场一致，联储暂不调整货币政策应对 [10] - SEP（经济预测摘要）参考价值受限，市场已提前定价滞胀风险（经济下行+通胀上行） [10] 未来潜在变量 - 4月贸易调查报告及对等关税落地、中东与俄乌局势或重塑增长/通胀预期 [10] - 特朗普政策随意性放大经济周期性走弱，市场增长需求与改革诉求难以调和 [10] - 数据依赖模式可能导致联储行动滞后，政策不确定性或迫使下次会议更激进 [11]