文章核心观点 德国“债务刹车”改革法案通过标志财政谨慎政策终结，迈入赤字支出新阶段，或引领欧盟财政与安全战略新方向，国防股受益，德国经济重振有待观察 [1][5] 法案通过情况 - 当地时间21日德国联邦参议院通过“债务刹车”改革法案，此前18日联邦议院已批准，上议院以53票支持远超46票门槛为总统签署扫清道路 [1] 旧财政规则情况 - 德国自2009年推行“债务刹车”财政规则，控制赤字成果显著但限制公共投资与国防支出 [4] 新改革方案内容 - 设立5000亿欧元特别基金用于基础设施建设和气候保护，国防等支出不受债务上限限制，国防预算额外获1000亿欧元支持，各联邦州获更大财政自主权 [5] 改革影响 国债市场 - 法案获批后德国国债持续涨势，10年期收益率接近两周低点2.76% [2] 经济增长 - 国防支出增加有经济扩张效应，欧洲国家国防开支从GDP的2%提至3.5%，整体GDP增长率或提升0.9% - 1.5% [5] 国防股 - 默茨承诺增加军事建设，防务合同授予欧洲制造商，蒂森克虏伯等承包商将获益，欧洲国防股集体大涨，蒂森克虏伯欧股股价今年以来暴涨逾140% [7][8][9] 后续关注 - 支出法案通过后市场关注联合政府谈判，若达成协议默茨有望接替舒尔茨任总理 [10] - 德国工业联合会负责人称下一届政府要让经济重回增长需大胆改革，默茨承诺解决结构性问题，德国经济能否重振有待观察 [11][12]