核心观点 - 药明康德2024年财报显示公司营收创新高但净利润波动，第四季度呈现强劲反弹，TIDES业务成为新增长引擎[1] - 公司全球布局呈现多区域驱动特征，北美市场占主导地位，欧洲市场技术驱动，中国市场战略支撑，新加坡成为新兴中心[6][7][8][9] - 公司出售ATU业务并加码亚洲布局，反映CXO产业向亚太转移趋势[10][11][12] - 医药产业链全球化是行业发展趋势，中国CXO企业成为全球产业链关键环节[14][15][16][17] - 公司发展路径契合行业未来趋势，市场反应积极[19] 承压下的强劲复苏 - 2024年公司总营收达392.41亿元，同比增长5.2%（剔除新冠业务），第四季度单季营收115.4亿元创历史新高[3] - 化学业务（WuXi Chemistry）全年收入290.5亿元，同比增长11.2%（剔除新冠项目），新增1187个小分子D&M管线项目[3] - TIDES业务收入58亿元，同比增长70.1%，订单量激增103.9%，多肽生产设施产能提升28%至41,000升[5] 从美国到新加坡的全球版图 - 美国市场收入250.2亿元，占全年收入64%，在ADC等高技术药物开发上需求领先[7] - 欧洲市场收入52.3亿元，同比增长14.4%，高标准监管环境推动技术水平提升[7] - 中国市场收入70.7亿元，同比下降3.5%，但战略地位未减[8] - 新加坡和东南亚地区成为CXO产能转移热门区域，公司在新加坡大量投资建设研发生产设施[8] 告别ATU业务，加码亚洲布局 - 出售美国和英国ATU业务（涉及细胞与基因治疗），因商业化进展缓慢且毛利率低至-29.71%[11] - 加速亚洲产能布局，在新加坡启动新研发生产基地建设，药明生物计划2026年前新建12万升生物制剂产能[12] 医药产业链全球化正在进行时 - 全球化布局可提高生产效率并降低单位成本，国内企业加快海外布局尤其东亚和东南亚地区[14][15] - 约74%美国生物科技公司在临床前和临床阶段选择与中国CXO企业合作，30%直接签订生产合同[16] - 医药行业特殊性（如CGT产品运输条件苛刻）倒逼产业链全球布局转型[16] CXO的下一站 - TIDES业务快速成长反映市场需求强劲，全球布局优化降低风险提升效率，剥离CGT业务显示战略前瞻性[19] - 财报发布后公司A股股价创年内新高，H股股价上涨近10%，市场认可战略调整[19]