核心观点 - "东升西落"趋势强烈，中美关系可能从"Decoupling"走向"Deal"，这将缓释美国通胀并提振国内有效需求，构成中国资产重估的经济底层逻辑[2][35] - 中国面临的外部条件发生根本性边际变化，安全与发展权重将再平衡，构成中国资产重估的政治底层逻辑[2][35] - 未来一年半到两年是中国重要战略机遇期，建议把握中国资产"倒车接人"的机会[1][36][47] G2关系变化 - 美国内部党争激烈，特朗普的MAGA代表西方右翼崛起，其策略是"敌人的敌人是朋友"[7] - 欧洲右翼上升将导致欧洲小国林立，符合特朗普长期战略利益[8] - 美国建制派被特朗普视为导致制造业流失、经济空心化的根源[8] - G2关系边际扩大，deal可能性增加[11] 美国经济问题 - 美国面临投资与储蓄巨大缺口，经常账户存在巨大逆差[13][14] - 服务贸易顺差约3000亿美元/年，部分平衡经常账户逆差[20] - 财政赤字率7%，利息支付率4.5%，38万亿美元存量债务每年利息支付超1万亿美元[22] - 高利率环境下科创股高溢价破裂，可能导致熊市延续至明年[24][25] 通胀与政策选择 - 2021年以来的通胀本质是G2 Decoupling成本外化结果[29] - 特朗普缓解通胀压力需依赖中国，可能推动美联储降息[28][31] - 美联储若加大买债(MMT)可短期平抑利率，但受传统金融资本制约[27][28] 市场预期与投资机会 - 市场波动由预期驱动而非基本面，呈现螺旋式自我强化特征[45][46] - 中国资产"倒车接人"机会来自博弈过程中的极限施压冲击[36] - 股市估值受情绪影响显著，低迷时PE可能从10倍降至5倍[44] - 乘数效应源于预期传导，情绪具有强烈传染性[41][43]