经济节奏与政策框架 - 今年经济节奏可能不同于过去两年，1-2月工业、消费、服务业、投资、地产销售同比增速均高于去年5%的实际GDP增速 [1] - 本轮稳增长从去年三季度末启动，政策强调"出台实施政策要早"，与不确定性抢时间 [2] - 消费成为政策关键中间变量，打破"慢变量"常规，前两月社零增速4%，中枢仍有提升空间 [2] - 目前缺乏集中调结构领域，地产政策转向"更大力度促进楼市股市健康发展"，金融政策实施适度宽松 [2] 资产表现与市场动态 - 美股3月第三周小幅反弹，道指、标普500、纳斯达克周涨1.2%、0.5%、0.2%，能源金融领涨 [3] - 全球商品整体上行，LME铜、布伦特原油周涨0.6%、2.2%，黄金现货续涨1.2% [3] - 国内权益资产调整，万得全A跌2.1%，石油石化、建材、家电涨幅居前（1.5%、1.4%、1.2%） [4] - 股市估值偏离度回落至+0.52倍标准差，估值合理空间重新打开 [4] 海外焦点与政策动向 - 美联储3月FOMC声明偏鸽派，减缓QT时间早于预期 [5] - 特朗普"对等关税"计划4月2日为时间节点，近期表态"将具备灵活性" [5] - 德国通过宪法修改，预留5000亿欧元用于基建，防务支出豁免债务制约 [6] - 欧盟推出SAFE工具提供1500亿欧元贷款支持国防支出 [6] 高频经济数据 - 一季度实际、名义GDP同比预计5.33%、4.62%，名义增长待修复 [7] - 3月第三周EPMI达季节性上限，六大集团耗煤、高炉开工等指标同比改善 [7] - 3月1-16日乘用车零售同比增24%，地产销售同比略放缓 [7] - 预计3月CPI同比+0.25%，PPI同比-2.20%，平减指数同比-0.47% [7] 流动性环境 - 狭义流动性好于季节性，DR001在1.75%-1.8%窄幅波动 [8] - 3月BCI企业融资环境指数升至51.78，较2月提升5.12，信贷供给偏积极 [9] - 央行新增"宏观审慎评估债市运行"表述，旨在引导定价与基本面匹配 [9] 基建与投资 - 本周基建项目资金到位率57.53%，环比升0.31%，同比高10.7个百分点 [9] - 基建水泥直供量环比升8.89%，年初累计同比5%，华东地区领先 [9] - 一季度国债净融资显著高于去年，二季度或为特别国债让路 [11] 科技投资规模 - 头部互联网和运营商2025年AI算力投资规模合计近4000亿元，拉动固投0.2-0.3点 [12] - 阿里未来三年将投3800亿于AI云计算，腾讯2025年资本开支或达1000亿（80%投向AI） [12] - 中国移动2025年算力投资373亿元，联通算力投资同比预增28% [13] 价格与政策 - 3月第三周BPI指数环比降0.6%，有色、能源等工业品价格普遍回落 [15] - 上海深圳二手房挂牌价企稳，月环比分别涨0.4%、0.1% [15] - 两办印发提振消费专项行动方案，部署8方面30项任务 [16] - 国资委会议强调推动传统产业高端化智能化，发展战略性新兴产业 [16]