外围地缘与贸易关税 - 特朗普政府将于4月2日公布关税细节 市场对"关税博弈"可能引发的通胀和经济冲击愈发敏感 全球权益市场避险情绪升温 [1] - 美股科技股回调 中美科技股市盈率接近 中概股风险偏好下降 间接影响港A股科技板块 [1] 国内宏观经济和市场流动性 - 3月LPR未下调 市场对降息等宽松政策预期落空 引发资金面流动性担忧 [2] - 消费刺激政策、生育补贴方案、降准降息等举措暂未落地 叠加美联储暂停降息步伐 汇率和货币操作空间承压 [2] 市场风偏和情绪回落 - 3月21日股指期货交割日 多空双方集中平仓或转仓放大市场波动 短线空头占优加大杀跌动能 [3] - 部分机构在回调中选择落袋为安 中长期资金入场方案未推出 市场承接缺乏支撑 [3] 机构仓位与市场融资余额 - 国内公私募机构权益类仓位平均7-8成 近期有所下降 上证50、沪深300等权重指数跌幅明显 [4] - 标普ETF3月17日净赎回38亿 沪深300、中证A500和中证500净赎回数亿级别 [4] - 周五两市成交额1 55万亿元 较前日放量1093亿元 主力资金净流出962 2亿元 融资余额达历史新高19518 7亿 [4] 外资最新动向 - 美元指数走强 北向资金单日净流出超50亿元 日本股市吸引资金流入 印韩反弹形成抽血效应 [5] - 恒生互联、中概互联等ETF单日跌幅超4% 成交额居前 外资获利兑现撤离科技与互联网板块 [5] 财报季业绩压力测试 - AI算力、消费电子、软件等热点板块部分公司业绩不及预期 触发资金避险抛售 [6] - 年报披露期退市暴雷较多 投资者对业绩不及预期的担忧放大波动 [6] 腾讯、移动、联通资本开支 - 腾讯、中国移动、中国联通等大型科技企业资本开支计划未达市场预期 投资者修正未来增长预期 [7] - 下游AI应用软件、通信和电子半导体等行业受影响 后续资本开支将根据AI产业和数字经济发展情况修订 [7] 后续市场展望机会风险的节点和信号 - 短期风险包括外围扰动、财报季冲击、政策真空期 需关注AI技术进展和政策细则落地 [8] - 中长期机会在于3-4月业绩期行业板块和个股的边际改善 以及AI叙事和政策转向带来的估值修复 [8] - 宏观层面需等待外围压力稳定和国内政策支持细则明晰 中观层面可关注4月业绩压力测试和AI产业进展 [8]