实际上，在政策鼓励叠加行业高质量发展的背景下，以"湘财股份+大智慧""国泰君安+海通证券"等 为代表的多起券商并购重组案例今年以来不断涌现。 中航证券预计，随着行业并购重组案例逐渐增多，行业集中度也有望随之提升，头尾部券商分化将加 剧，行业"头部券商+中小特色券商"格局逐渐明朗。 01 从"被吞并"到"主动整合" 文/李悦 湘财股份与大智慧的十年并购博弈，在角色反转中迈入新阶段。 3月17日，湘财股份与大智慧双双停牌，双方公告宣布筹划重大资产重组：湘财股份拟通过向大智慧 全体A股股东发行股份的方式，换股吸收合并大智慧。 这是继2015年大智慧收购湘财股份旗下湘财证券未果后，双方时隔十年的又一次绑定尝试。 十年间，未能拿下湘财股份的大智慧，手握流量却错失转型机遇，陷入增长瓶颈；而湘财股份同样未 成功借力互联网，在券商数字化转型浪潮中逐渐被边缘化。 此次"牌照+流量"的联姻，既是十年恩 怨的了结，也被看做两个行业失意者的抱团取暖。 3月16日晚间，湘财股份公告称与大智慧签署了《吸收合并意向协议》，湘财股份拟通过向大智慧全 体A 股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，同时拟发行 A 股股票募集配套资金。 ...