文章核心观点 3月25日央行开展4500亿元1年期MLF操作，操作方式调整为“多重价位中标”，终结单一中标利率惯例，MLF不再承担政策利率职能，转而专注中期流动性调节，此次调整强化逆回购利率核心地位，且存在降成本与降准预期 [1][3][6] 央行首次提前公告MLF招标信息 - 3月24日央行公告自本月起MLF采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，3月25日开展4500亿元1年期MLF操作 [3] - 本月提早一日发布公告并改变中标方式，MLF采取美式招标方式，解除政策利率属性，符合淡化MLF政策工具色彩要求 [5] - 今年1 - 2月买断式逆回购、MLF合计净投放超1.3万亿元，体现货币政策适度宽松 [5] 逆回购利率核心地位强化 - 2023年7月央行将MLF操作时间调整至LPR报价发布之后，此次MLF改革明确7天期逆回购利率（现行1.8%）作为核心政策利率 [6] - MLF回归常规流动性工具地位，未来买断式逆回购或为中长期流动性主要供给渠道，7天逆回购利率或维持主要政策利率地位，央行或逐步回笼MLF [6] - 3月25日MLF招标有多个中标价位，会淡化MLF中标利率政策利率色彩，凸显中期流动性管理性质，突出7天期逆回购利率主要政策利率地位 [6] 降成本与降准预期并存 - MLF使用美式招标有助于推动降低银行资金成本，缓解银行息差缩窄压力，预测此次MLF中标利率将降至2%以下 [8] - 25日开展4500亿操作是近一段时间首次加量续作，或与央行暂停公开市场国债买入有关，可能意味着降准延后 [9]