阿根廷债券投资回报 - 2017年发行的阿根廷100年美元债券在2020年违约，但持有者通过违约后获得的债券和高额票息，当前价值已超过最初本金[1][2] - 债券总回报率超50%（含票息再投资），同期美国30年期国债亏损约10%[4] - 债券价格低谷时下跌75%，但政治改革推动价值逆转[3][9] 高风险主权债投资逻辑 - 阿根廷1816年独立后违约9次，但长期平均回报仍高于美英主权债[6][7] - 高风险债券通过高利率补偿违约损失，学术研究证实其长期超额回报特性[7] - 需承受单券大幅亏损风险（如奥地利100年期零息债五年跌90%），但分散投资可平衡风险[9][14] 政治变革与市场影响 - 总统米莱实施激进改革，削减开支降低通胀，获得选民支持并推动债券价值回升[3][14] - 阿根廷可能重新获得债券市场准入，改变债务展期方式[15] - 发达国家政治突变风险常被低估（如美国讨论对外债征收"用户费"），缺乏收益率缓冲[16] 安全资产隐藏风险 - 2019-2024年间日本40年期国债美元计价亏损65%，英国50年期国债表现更差[13] - 零利率环境下发行的长期国债（如奥地利百年债）价格跌幅超90%[14] - 通胀回归导致发达国家长期国债价格普遍下跌，美国30年期债从疫情低点跌45%[12][13]