核心观点 - 铜定价逻辑清晰，矿端供应刚性对价格形成长期支撑 [1][62] - 黄金是未来投资并购的重要方向，地缘政治和货币锚缺失推动金价上涨 [29][28] - 公司通过自主勘查和战略性并购实现资源储备快速增长，铜、金产量创历史新高 [51][52][53] - 2024年营业收入首次突破3000亿元达3036亿元，归母净利润321亿元同比增长51.8% [1] - 海外业务贡献占比提升至56%，矿产铜107万吨全球前四，矿产金73吨全球前六 [1] 财务业绩 - 2024年营业收入3036亿元同比增长3.5%，归母净利润321亿元同比增长51.8% [1] - 全年分红总额101亿元（含半年度26.58亿元），拟每10股分红2.8元 [1] - 毛利结构：铜业务贡献40%（619亿元）、金业务30%、锌铅业务5%、其他20% [1] - 矿产铜产量107万吨同比增长6%，矿产金产量73吨同比增长8% [1] 资源储备与产量规划 - 截至2024年底铜储量5043万吨，金储量1487吨，锌铅储量804吨 [2] - 2025年产量目标：矿产铜115万吨、金85吨、铅锌44万吨、碳酸锂4万吨 [2] - 西藏巨龙铜矿通过技术优化使资源量从1200万吨增至2500万吨 [52][53] - 黑龙江多宝山新增铜资源350万吨，塞尔维亚Timok新增铜当量500万吨 [53][54] 投资并购策略 - 重点并购在产项目以实现快速见效，如秘鲁La Arena铜金矿仅花费3亿美元 [21][37] - 并购标准：以碳酸锂10万元/吨为基准评估项目，不追高 [26] - 通过控股上市公司（龙净环保、藏格矿业）实现资本运作新模式 [17] - 地域选择：铜矿侧重中国周边国家，黄金聚焦南美地区 [35][34] 行业展望与战略布局 - 铜价长期受新能源/电力基建需求支撑，供应端受资本开支不足制约 [62] - 新能源电气化推动铜需求，AI发展将大幅增加电能消耗 [27] - 建立数字信息平台并引入AI技术，目标3-5年实现管理体系革命性变化 [64][68] - ESG体系作为风险控制核心，海外项目实行最高环保标准 [46][49] 资本市场动态 - 2024年股价上涨19.38%，总市值达4797亿元 [3] - 邓晓峰四季度恢复增持，高毅旗下产品合计增持721.5万股 [4][5] - 公募基金四季度减持134.4亿股，前二十大主动权益基金以减持为主 [6][7] - 管理层计划将奖金转为股票激励，强化与市值绑定机制 [71]