核心观点 - 公司2024年营收创新高但亏损加剧 营收657.3亿元同比增长18.2% 净亏损224亿元同比扩大8.1% [2] - 公司提出2025年销量翻倍至44万辆目标 计划Q4实现盈利 关键路径包括降本增效和车型扩张 [2][4] - 公司SG&A成本过高 单车成本达7.09万元 是单车利润3.23万元的2.2倍 显著高于同业 [5] - 换电网络建设成为销量增长关键抓手 计划实现27省"县县通"换电覆盖 [12][13] - 公司启动CBU机制改革 通过组织架构调整和裁员10%等措施推动经营意识转型 [7][16] 财务表现 - 2024年营收657.3亿元同比增长18.2% 汽车销售额582.3亿元 销量221,970台同比增长38.7% [2] - 全年净亏损224亿元同比扩大8.1% 经调整净亏损204.7亿元同比扩大11.6% 日均亏损超6100万元 [2][6] - 汽车毛利率12.3% 单车均价26.24万元 单车利润3.23万元 [5] - 研发投入130.3亿元 SG&A费用157.4亿元同比上升22.2% 占收入比例23.95% [5][18] - 流动负债超过流动资产 但现有资金可支撑12个月运营 [3][14] 战略调整 - 推行CBU经营单元机制 建立ROI考核 所有部门独立核算成本 [7] - 裁员10% 重点优化Ur Fellow等非核心部门 计划年底彻底裁撤该岗位 [7][18] - 自研芯片NX9031实装可降本1万元/车 通用零部件平台复用实现10%成本节约 [8] - 目标2025年蔚来品牌毛利率20% 乐道品牌15% 通过9款新车型推动销量增长 [8][9] - 换电网络加速布局 已建成1500座换电站 电池供应问题已解决 [12][13] 产品规划 - 2025年推出9款新车型 包括蔚来品牌高毛利新车型和乐道L90等 [8][9] - 乐道L90将于4月上海车展亮相 Q3交付 定位大型SUV [9][11] - 萤火虫品牌仅规划1款车型 保持相对高价高毛利策略 [9] - 现有车型"5566"将进行常规升级改款 [8] 同业对比 - SG&A费用157.4亿元 远超小鹏68.7亿和理想122亿 [5] - 单车SG&A成本7.09万元 高于理想2.43万和小鹏3.61万 [5] - 研发投入130.3亿元 高于小鹏64.6亿和理想111亿 [18] - 净亏损224亿元 显著高于小鹏57.9亿元 [6]