4月决断的市场特征 - 4月决断代表A股市场从主题交易向基本面定价的转变 2-3月处于数据真空期 上市公司业绩报告未密集披露 主题板块凭借高赔率博弈特征成为主线 其中小盘成长指数代表主题交易 过去10年2-3月胜率达80% [2] - 进入4月后 上市公司集中披露业绩报告 叠加两会和政治局会议对全年经济的指引 市场转向基于企业盈利和宏观政策进行股价修正 同期主题交易胜率降至20% 沪深300代表的基本面组合开始主导 [2] - 4月是全年中业绩对股价解释力最强的月份 兴业证券2024年3月报告通过数据统计验证了这一结论 [3] 全年投资指引意义 - 历史数据显示4月前后常出现影响全年行情的关键因素 例如2016年PPI增速回升 2017年盈利拐点 2018年去杠杆信用收缩 2020年全球货币政策宽松等均在该时段明确 [5] - 当前市场关注两大核心问题：科技板块盈利周期能否持续回升 以及红利资产股息率能否再创历史新高 [6] - 科技板块呈现盈利触底回升迹象 半导体 消费电子 软件开发等行业ROE指标显示盈利周期改善 [6] - 政策推动下红利指数股息率持续抬升 预计上市公司将加大分红回购力度 年报后股息率水平值得关注 [6] 行业景气线索与风险 - 东吴证券建议关注基本面边际改善方向 以及盈利预测可能上修的板块 需通过挖掘超预期业绩和景气变化获取超额收益 [5][8] - 华创证券提示三类下行风险：经济增长放缓导致企业盈利二次探底 内外流动性收紧（央行管理趋紧 美股下跌 资金获利了结） 以及季节性效应引发的市场谨慎情绪 [8] - 4月决断和"sell in may"效应使市场对二季度持谨慎态度 年报季报密集期促使关注点回归基本面 高估值板块承压 [8]