全球股市高低切换趋势 - 全球股市正进入新一轮高低切换行情，方向是从欧亚市场的底部反转、价值重估叙事，切换到以美股为代表、顺带日韩印等市场的衰退担忧缓解叙事 [1][2] - 特斯拉周一暴涨12%，强化了高低切换的事实 [4] - 短期看，美股反弹、欧亚下跌的切换走势已成共识，鉴于美股前期下跌幅度大且历史上有急跌后修复的案例，反弹趋势大概率延续，同时美股的虹吸效应将导致资金从其他市场回流，使欧亚市场持续回调 [8][9] 主要投行观点与市场数据 - 高盛数据显示，截至3月21日当周，全球对冲基金连续第二周抛售欧洲股票，过去五周中有四周持有更多欧股空头而非多头头寸 [5] - 摩根士丹利认为“七巨头”前景改善将提振美股，强劲季节性数据、较低利率和超卖势头支持其对标普500指数从5500点开始反弹的预测 [5] - 高盛CTA策略师指出，CTA目前做空美国股票的资金达300亿美元（几周前做多500亿美元），模型显示若空头挤压持续且出现+2标准差盘面，未来一个月CTA将需要购买超过450亿美元的标普500指数股票及超过920亿美元的全球股票 [5] - 截至3月20日，高盛交易台数据显示美国对冲基金净杠杆率急剧下降至两年低点 [6] 对美股及经济的看空观点 - 高盛经济学家认为，尽管特朗普政府对关税态度看似“温和”，但可能只是谈判策略，市场预计4月对华关税税率为9%，但实际可能翻倍，导致负面冲击 [10] - 瑞银策略师警告，疲软的消费者信心可能拖累标普500指数再跌8%至5300点，企业盈利预期下调，债券市场或成更优选择 [11] - 3月美国谘商会消费者预期指数降至65.2，远低于预示经济衰退的临界值80，创2012年以来最低水平，加剧衰退担忧 [12] - 最新CFO调查显示，58%的受访者预计2025年下半年美国将陷入衰退，企业资本支出降至三年最低，通胀和信贷紧缩成为主要风险 [13] 特斯拉的反弹与估值分析 - 特斯拉近期饱受争议，全球多地爆发反特斯拉运动，销量在多国下跌，股价3个月内暴跌超过50%，市值跌破1万亿美元，是“Mag 7”中唯一一个 [15][16][17] - 最近几个交易日特斯拉强势反弹，过去三个交易日股价暴涨23%，从最低点217美元算起，过去两周反弹幅度达32%，若使用2倍做多ETF工具，对应涨幅分别达46%和64% [18][20] - 围绕特斯拉的纠纷主要由马斯克重度参政引发，而非基本面因素，这为投资者提供了大级别机会 [23][24] - 对特斯拉的估值采用混合方法：已成型的汽车销售业务，通过对比丰田（市值2500亿美元）并给予20%溢价，估值约3000亿美元，对应股价约90美元 [33][34] - 未来AI相关业务（如FSD、机器人）视为期权，机器人业务估值可达3000亿美元，汽车加机器人业务合计市值6000亿美元 [35][36][37] - 当特斯拉股价跌至217美元（总市值约7000亿美元）时，意味着市场对FSD和AI云服务的估值仅约1000亿美元，而作为高利润率的软件和AI业务，其价值不应低于汽车业务（3000亿美元），因此存在显著超跌和抄底价值 [38][39] 投资策略与原则 - 投资最重要的两点是选股和择时，其中择时比选股重要得多，好公司在错误时间买入也会导致巨大亏损，例如在2021年高位买入特斯拉、腾讯、阿里，到2022年下半年亏损额高达70%-80% [46][47][49][50] - 行情出现重大转折时才是大机会，需要冲破信息茧房，通过独立思考逆势而动，这建立在对所投资股票有专业清晰的价值认知基础上 [51][52] - 当前国内科技资产重估叙事和美股衰退叙事已阶段性结束，股市走出高低切换，短期应顺应趋势进行减仓、增持或调仓，静待下一次行情转折 [53]