2025年美国医疗保健行业政治经济风险 - 政治风险、监管风险和贸易关税措施带来的通胀压力可能威胁医疗保健和制药行业的防御性质 保持评级稳定性的关键在于定价能力和资产负债表灵活性 [3] 医疗保健行业并购动态 - 年初至今医疗保健行业并购交易规模达613亿美元 与去年同期583亿美元基本持平 [4] - 十大并购交易总额超过400亿美元 同比增加14% 若剔除最大单笔交易 增幅接近40% 反映行业整合模式可能在新政府下转变 [4] - 强生以140亿美元收购Intra-Cellular Therapies 诺和控股曾以160亿美元收购康泰伦特 两笔交易在50亿美元以下交易中尤为突出 [4] - 专利到期和药品定价监管可能成为制药公司并购活动的推动力 [4] 供应链与关税风险 - 2025年贸易紧张局势可能推高投入成本 依赖进口药物活性成分的药企面临更高风险 [6] - 仿制药企业比品牌药企面临更高关税风险 因其利润率较低 [6] - 医疗器械公司因在美国拥有较大制造业务 整体定价灵活性较好 [6] - 信用评级低端公司的下行风险更显著 维持投资级评级对其至关重要 [6] 政治与监管政策影响 - 新政府可能聚焦三大医疗政策领域：医保范围（《平价医疗法案》和联邦医疗补助）、药品定价（《降低通胀法案》）和药品福利管理机构改革 [8] - 多数药企不会面临实质性评级压力 因其具备财务灵活性 重大政策调整可能延迟落地 [8] - 潜在调整包括药品定价下调和强制剥离药品福利管理机构旗下药房 [8]