文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 高拓（13705969808） 事项 1-2月广义财政收入同比-2.9%，12月同比14%；1-2月广义财政支出同比2.9%，12月同比10.6%。 主要观点 开年财政出现了四个典型特征，对应四个启示： 一是"低收入"——或强化全年"科技股友好型"财政； 二是"高赤字"——财政主观发力意愿仍强； 三是"中支出"——财政客观力度有限，重点保障科技民生，基建受挤压； 四是赤字债快、专项债慢——开年财政偏向支持消费，二季度或加码投资。 一、开年"低收入"——或强化全年"科技股友好型"财政 根据预算，今年的财政组合或是" 高赤字 、低收入、 中支出 "，前者保护动物精神（风偏）、后者保护科 技股相对收益，指向全年或是"科技股友好型"财政 （详见 《今年或是"科技股友好型"财政》 ）。 一是公共财政收入罕见开年负增 （-1.6%，预算目标为0.1%）， 一次性因素和持续性因素交织： 据财政 部，一次性因素："主要受部分中央金融企业汇算清缴企业所得税入库较去年同期减少等一次性因素影 响"；持续性因素：《2024年中国 ...