绿色债券定义与分类 - 绿色债券募集资金需100%用于符合规定条件的绿色产业、绿色经济活动等相关的绿色项目 [2] - 绿色债券从用途上分为普通绿色债券、碳收益绿色债券、绿色项目收益债券、绿色资产支持证券 [2] 绿色信用债发行端特点 - 2024年绿色信用债发行规模同比上升25.5%至2626.8亿元，主要由中期票据发行放量驱动 [3] - 绿色信用债平均发行期限为4.9年，显著高于非绿色信用债且呈现拉长趋势 [3] - 平均票面利率为2.5%，存在"绿色溢价"，发行人以央国企和高资质为主导 [3] - 80%以上发行人为产业主体，行业和地区分布集中度较高 [3] - 城投债中江苏、湖北、浙江等经济发达地区发行规模居前，产业债中公用事业、交通运输和非银金融为主要发债行业 [3] 绿色信用债投资端特点 - 截至2025年2月28日，绿色信用债存续规模共计8985.4亿元，占信用债市场3.04% [4] - 中期票据占比最高达48.4%，剩余期限1-3年（含）区间占比45.0% [4] - 隐含评级AA及以上中高等级占比超过85%，1-5年（含）剩余期限和AAA-至AA评级债券换手率更高 [4] - 绿色信用债估值利差普遍略低于非绿色信用债，但10年期以上高评级债存在超额收益机会 [4] - 2024年主动债基重仓绿色信用债市值占信用债重仓总市值2.43%，集中在广东、江苏、北京等地，以交通运输、公用事业为主 [4] 绿色信用债投资建议 - 绿色信用债收益率涨跌幅绝对值小于市场平均，适合作为防御型底仓品种 [5] - 2016年至2025年2月底绿色信用债违约率仅0.15%，政策支撑下可适当信用下沉挖掘超额收益 [5] - 关注央企绿色信用债拉久期机会，政策鼓励央企发行中长期绿色债券 [7]